美國公債市場於9月24日延續拋售,推動長期借款成本升至二十多年來的最高水準。TradingView數據顯示,30年期公債殖利率接近5.44%,10年期殖利率則升破5.1%。此波升勢出現在美國商業活動數據轉強、市場對聯準會維持緊縮政策的預期再度升溫之後。

長期公債殖利率是整體經濟借款成本的參考基準,這也是此次變動對加密貨幣市場具有影響力的原因之一:政府殖利率上升會加劇對資金的競爭。根據CoinMarketCap數據,比特幣自本週稍早的86,000美元上方回落後,於約84,300美元附近交易。

長期殖利率觸及數十年高點

TradingView顯示,9月24日美國30年期政府公債殖利率約為5.44%。聯準會歷史數據顯示,2004年6月30年期殖利率曾處於類似水準,凸顯此波變動的規模。

美國財政部官方數據顯示,殖利率曲線早在一日前已大幅走高。30年期平價殖利率於9月23日達到5.40%,高於9月22日的5.29%;同期10年期殖利率則從4.96%升至5.11%。

這些變動發生在中期與長天期債券大範圍重新定價之後。5年期殖利率達到4.99%,20年期殖利率則攀升至5.45%。

標普全球於9月23日再添一項宏觀催化因素。其閃電式美國綜合採購經理人指數(PMI)從8月的56.0升至58.4,該機構表示商業活動擴張速度創五年多來最快。該指數高於50即代表擴張,而9月的數值遠高於此門檻。

標普全球還報告就業創造加快以及成本壓力上升。這些數據強化了緊縮貨幣政策可能持續的預期。

財政部回購操作面臨殖利率上升壓力

在最新一波拋售之前,美國財政部已擴大其長天期回購計畫。8月19日,該部門提高了長天期名目證券的流動性支持購買上限,將每次操作的上限從20億美元提高至至少40億美元。

此調整適用於10至20年期與20至30年期的期限區間,時間自9月9日至11月4日。該部門表示,擴大計畫旨在為長天期證券提供流動性支持。財政部並未將該計畫描述為針對特定市場殖利率的措施。

該部門8月的季度再融資聲明預估,本季流動性支持回購金額最高可達380億美元。財政部還預計短期現金管理購買最高可達250億美元。

另外,該部門估計7月至9月季度私人持有的淨可流通借款為7,390億美元。該估算假設9月底現金餘額為9,500億美元。

因此,殖利率上升與聯邦政府持續的融資需求同步發展。投資人於9月24日還面臨另一場財政部標售,7年期公債已排定發售。

聯準會政策為美國公債市場增添壓力

聯準會政策也助長了利率的重新定價。聯邦公開市場委員會(FOMC)於9月16日將目標利率上調25個基點,使聯邦基金目標區間升至3.75%-4.00%。根據其官方聲明,委員會一致通過該決定。

理事Michael Barr於9月23日強化了緊縮政策的訊息。Barr表示,通膨仍高於聯準會2%的目標,經濟成長依然強勁。他表示,在其基準情境下,可能需要進一步的政策調整。他的談話正值央行調升基準利率一週之後n
標普全球的9月調查也指向同一方向。該機構表示,其產出、就業與成本的綜合指標已進入與升息相關的區間。

這些因素進一步對美國公債殖利率構成壓力,因為當投資人要求更高的補償以持有長天期債務時,更高的政策預期可能推升殖利率。

殖利率挑戰風險資產,比特幣下滑

CoinMarketCap報告,9月24日比特幣在槓桿加密倉位再度遭拋售後,交易於約84,300美元。該資產本週稍早曾交易於86,000美元上方。

此次殖利率變動並未確立比特幣下跌的直接原因。然而,更高的公債報酬提高了持有無合約現金流資產的機會成本。

較高的實質與名目殖利率也可能使金融環境緊縮。這種效應可能減少股市、加密資產以及其他高波動性市場可獲得的流動性。

比特幣交易員現在面臨兩項迫在眉睫的宏觀催化因素。財政部的7年期公債標售排定於9月24日舉行,而聯準會的下一次政策會議則落在10月27日至28日。

下一個排定的重大通膨催化因素將在那次會議之前公布。市場將密切關注通膨、勞動力以及公債標售數據,以尋找利率壓力正在緩解的跡象。