約110億美元的比特幣選擇權——約135,000枚BTC，相當於加密選擇權交易所Deribit全部比特幣選擇權未平倉合約的三分之一——將於週五到期。

到期之際，比特幣在81,500美元附近交易，此前一天聯準會維持利率不變，但有兩位官員投票支持升息。最大痛點——即選擇權賣方賠付最少的價格——位於78,000美元，低於目前市場價格，而約86%的合約處於價外。

即使是從不交易選擇權的投資人，也與這一事件息息相關。因為出售這些合約的交易員必須隨著價格變動買入或賣出實際比特幣來對沖部位，這種對沖活動即使沒有任何消息面因素，也可能加劇市場波動。合約到期後，對沖義務也隨之結束。

選擇權是一種合約，賦予持有人在特定日期前以固定價格（稱為履約價）買入（看漲選擇權）或賣出（看跌選擇權）比特幣的權利，但沒有義務。根據Deribit的數據，週五這批到期合約涵蓋約135,000枚比特幣——約88,700口看漲選擇權和46,500口看跌選擇權。這相當於該交易所所有未平倉比特幣選擇權的三分之一左右，比8月到期的64億美元高出約70%。

看跌看漲比（Put-to-Call Ratio）——比較押注下跌與押注上漲的合約數量——目前為0.52，意味著看漲選擇權數量接近看跌選擇權的兩倍，反映出市場對價格上漲的樂觀情緒。

110億美元這個數字是名目價值——即合約按目前價格計算的面值——而非實際易手的資金。由於約86%的合約處於價外（即按目前價格毫無價值），若以目前水準結算，實際交割金額約為1.3億美元，僅佔整體數字的約1%。

交易員將比特幣選擇權到期日視為基本面分析的關鍵事件之一，而聯準會政策則是另一個需要關注的重要催化因素。由於Deribit約三分之一的未平倉比特幣選擇權在單一交易日到期，這一事件將市場中相當大比例的對沖活動集中到一次結算中。聯準會於週三以10比2的投票將基準利率維持在3.75%至4.00%之間，兩位持異議者傾向升息，且市場對年內再次升息的預期正在上升。10年期美債殖利率收於5.05%。利率影響整個經濟，因為對風險較高資產和企業的投資相較於透過美國國債借錢給政府變得不那麼具吸引力。

交易員也會追蹤最大痛點，即最多合約到期歸零、賣方賠付最少的價格。Deribit的未平倉數據顯示該點位於78,000美元，比市場低約3,500美元——不過這項指標反映的是部位分佈，並不能預測比特幣最終的結算位置。畢竟這是加密貨幣市場，劇烈波動並不罕見。

最集中的看漲選擇權押注位於95,000美元和100,000美元，分別比目前價格高約16%和23%，而最大的看跌選擇權聚集點在70,000美元，低約14%。在過去24小時內，週五到期的合約也是Deribit所有比特幣選擇權到期中交易最活躍的一次，超過6,000口合約易手。

週五這批到期合規模小於3月的150億美元，但約為2021年4月36億美元到期的三倍。

下一個重大考驗是12月25日，屆時約135,500枚比特幣的選擇權已排定到期——規模與週五這批大致相當，時間約在聯準會12月8日至9日會議兩週之後。

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