2026 年 2 月 21 日，加密貨幣衍生品交易員蒙受沉重損失，24 小時內約有 1.02 億美元的槓桿倉位遭強制平倉，其中押注價格下跌的倉位承受最大份額的損害。

根據 Chaincatcher 透過 KuCoin 新聞引述的 Coinglass 數據，空頭倉位佔總額中的 7,411 萬美元。押注價格上漲的多頭倉位則佔其餘的 2,750 萬美元，意即空頭清算超過多頭清算逾二比一。由於空頭是在價格上漲時被平倉，如此懸殊的分佈與此期間的價格上行走勢相符。

損失集中之處

比特幣空頭清算總額為 2,354 萬美元，以太幣空頭清算則為 1,090 萬美元。此次事件規模廣泛：期間有超過 56,000 名交易員的倉位遭清算。

單筆最大清算發生在去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 上，為一筆 850 萬美元的 SOL-USD 倉位。

清算如何運作

在加密貨幣衍生品交易中，參與者繳納保證金並借入資金以建立更大的倉位。交易所會設定維持保證金門檻，當價格對槓桿倉位的走勢不利至其抵押品跌破這些水準時，平台會自動平倉以保護貸款。

對空頭賣方而言，危險情境是價格上漲。當交易所清算空頭時，必須買回資產以結束倉位。這種強制買盤可能進一步推高價格，繼而觸發下一批空頭清算，形成交易員所稱「軋空」的自我強化循環。

這個機制也是清算數據受到遠超出受影響帳戶的廣泛關注的原因：它們顯示強制買盤或賣盤在交易時段中實際進入市場的位置。

彙整這些數據的 Coinglass 是一個以近乎即時方式追蹤各交易平台清算情況的聚合器，在業界被廣泛引用。

以加密貨幣標準而言屬溫和的一波清算

相較於市場過往經歷的規模，1.02 億美元的 2 月21 日清算潮遠非最大。在 9 月的一段時間內，清算總額曾達 6.48 億美元，主要由空頭倉位被平倉所驅動——超過 2 月 21 日總額的六倍。

倉位佈局與市場啟示

單日超過 56,000 個帳戶遭清算，提醒許多市場參與者在這個以劇烈價格波動著稱的資產類別中，倉位規模設定得過於激進。這類聚合數據同時也是公開的槓桿指標，不僅顯示損失多少，也顯示強制平倉發生時市場的擁擠方向——以及隨著 Coinglass 在後續交易時段發布更新的統計數字，這種偏空的傾斜是否持續或反轉。

Hyperliquid 上的清算則增添了另一層面向。隨著更多槓桿交易遷移至去中心化平台，大額倉位及其平倉過程在鏈上變得清晰可見。

2 月 21 日既呈現了擁擠的空頭倉位，也呈現了遠超比特幣與以太幣範圍的損失——而一位 Hyperliquid 交易員則上了一堂價值 850 萬美元的課，認識到清算線所在之處。