債券市場持續承壓，且衝擊正蔓延至美國整體經濟。美國30年期房貸平均利率已攀升至7.45%，六個月內上漲150個基點，創2023年通膨率超過6.4%以來的最高水準。

10年期美債殖利率兩天內上揚約30個基點，其中包括自2025年4月9日——與「解放日」相關的交易時段——以來最大的單日漲幅。在週四的交易時段，基準的10年期利率飆升至5.18%，為2007年全球金融危機及隨後的經濟衰退將殖利率壓向零之前以來未見的水準。該基準利率在2020年新冠疫情衝擊期間曾跌破0.50%，而在美國與以色列攻擊伊朗之前僅為3.97%。衝突推高油價、令通膨疑慮強勢回歸後，漲勢隨之加速。10年期殖利率的影響遠超出交易部門，因為它錨定整體經濟的長期借貸成本，這也是為何如此規模的波動會直接影響家庭與企業。

通膨預期促使交易員預期聯準會將更強硬

能源問題也加劇了情勢。布蘭特原油重新站上每桶105美元上方，柴油價格更創下歷史新高。時機尤其不利，因為全球柴油消費正進入需求每天成長200萬桶的季節。卡車司機現在支付的汽油費用是九個月前的兩倍。柴油驅動大部分貨運，因此這些燃料成本會轉嫁到整個經濟的貨物運輸價格上。

與此同時，美國消費者預期年通膨率為4.6%——為一年來第三高的預期水準。鑒於燃料價格上漲，4%的通膨率看來相當合理。

另一個重大轉變發生在聯準會。數月以來，市場因為Donald Trump任命偏好低利率的Kevin Warsh出任聯準會主席，而避免預期會有新的升息。然而八天前，這種推論遭到打擊。利率上調25個基點，且所有決策官員均投下贊成票。這是自2025年5月以來、超過一年來首次全票通過，此前經歷了數月的辯論以及對降息的表決。

該央行表示：「委員會將實現物價穩定。」Warsh將聯準會2%的通膨目標維持在政策核心。交易員目前已預期到明年夏季前將再升息約100個基點。各年期殖利率已大幅走高，而債市的交易走勢顯示，市場認為官員上週應該升息50個基點，而非25個基點。

美國財政部試圖安撫市場的舉措幾乎未改變殖利率的走向。賣壓持續，市場幾乎未見停頓，各年期殖利率便恢復攀升。市場焦點現在轉向即將舉行的美債標售與通膨數據，這些關鍵指標將顯示在當前殖利率水準下，需求能否吸納供給。

美債殖利率走高同時衝擊房貸、股市、黃金與加密貨幣

房地產已率先受創。美國長期房貸利率自2025年初以來首次突破7%，最新平均值已達7.45%。對原本已面對高房價的購屋者而言，每月還款負擔更加沉重。房貸利率往往隨10年期美債走勢波動，這也是政府借貸成本飆升直接反映在房貸定價上的原因。

股市同樣承壓。美國股市本週稍早一度接近歷史高點，但美債殖利率的跳升使漲勢放緩。政府殖利率走高也對黃金與加密貨幣構成壓力，因為投資人無需承擔同等市場風險，即可從美債獲得更高收益。

對加密貨幣交易者而言，這種競爭至關重要。Bitcoin及其他數位資產不支付固定收益，而接近5.18%的10年期美債殖利率，為投資人提供的報酬遠高於殖利率接近零的時期——改變了資本在較安全債券與高波動資產之間的配置方式。

債市內部也存在供給問題。華盛頓必須出售巨額債務以支應美國赤字，而更多發行意味著更多美債爭奪買盤。當需求無法在現有價格下吸納供給時，債券價格下跌，殖利率便隨之上升。

展望未來，預計到2027年中，通膨率將維持在3%至4%甚至更高。正如Cryptopolitan所記錄，過去十年美元的購買力已下降約40%。持續的赤字與通膨只會使這一處境更加惡化，而債市將要求更高的投資回報。