在美國財政部出手干預後,日本政府公債(JGB)殖利率獲得短暫緩解,但分析師警告,指標性的10年期JGB殖利率仍可能突破3%。

這次干預使全球債市出現短暫反彈,但分析師認為,推升日本殖利率的諸多因素依然穩固存在。就日本投資人而言,長期以來一直是美國公債最大的外國持有者之一,使美日債券連動成為全球固定收益市場中最受關注的環節之一。持續的通膨、日圓走弱、擴張性財政政策、油價上揚,以及日本銀行將持續緊縮貨幣政策的預期,都在對日本債市施加壓力,使借貸成本維持高檔。

對日本而言,10年期JGB殖利率若持續站上3%,將是該國數十年來未見的里程碑——10年期殖利率上一次高於該水準是在1990年代——而且這發生在全球規模最大的政府公債市場之一。日本借貸成本多年來一直異常低廉,這是日本銀行為使經濟擺脫長期低通膨而長期維持超寬鬆貨幣政策所留下的結果。

近年來這一背景已出現轉變。日本銀行於2024年3月終結負利率政策,是數十年來朝向貨幣政策正常化邁出的最重要一步;同一項決策也廢除了殖利率曲線控制(YCC)——該機制於2016年推出,多年來一直壓制長期殖利率——而在這些計畫下歷經多年購債後,央行目前仍持有約一半的流通JGB市場,且僅以漸進方式減持。國內物價漲幅自2022年以來持續高於央行2%的目標,使決策官員面臨壓力。

財政政策則使壓力進一步加重。日本在先進經濟體中背負最沉重的公共債務負擔,政府債務超過國內生產毛額(GDP)的250%,使東京的債務償付成本對殖利率波動極為敏感。這些成本目前已吞噬約四分之一的年度預算,是政府最大的單一支出項目之一。

日圓走弱更加深挑戰:日本高度依賴進口能源,油價上漲會直接推升消費者物價。據報導中引述的分析師指出,持續通膨、貨幣走弱、擴張性財政政策,以及對日本銀行進一步緊縮的預期,這些因素結合在一起,意味著儘管殖利率短暫獲得緩解,JGB殖利率仍將獲得支撐而維持高檔。市場近期的觀察重點包括日本銀行即將作出的政策決策、每月通膨數據,以及政府公債的發行節奏。

本報導由Economic Times Markets於2026年8月21日發布(美國財政部干預為日本公債帶來短暫喘息,3%殖利率關卡逼近)。