Zscaler (ZS) 股价本周下跌10%至193.05美元，尽管两家大型分析机构上调了这家网络安全公司的目标价。此次下跌与华尔街在公司销售组织领导层变动后的乐观基调形成鲜明对比。

RBC Capital与瑞穗上调目标价

RBC Capital将Zscaler的目标价从210美元上调至236美元，并维持“跑赢大盘”(Outperform)评级。瑞穗(Rizuho)也采取了类似举措，将目标价从210美元上调至220美元，同样维持“跑赢大盘”评级。

两家机构都指向同一个触发因素：Zscaler首席营收官(CRO)职位发生变动。Mike Rich因个人原因卸任该职位，Ross Tackett接任成为新任CRO。Tackett此前担任全球销售负责人，并主管美洲业务。自5月以来他实际上一直在管理销售组织，此前还曾在ServiceNow与Rich共事。CRO人事变动通常在订阅制软件公司中受到密切关注，因为销售执行是管理层和华尔街所依赖的营收指引的基础。

分析师观点

RBC Capital表示，此次领导层变动与任何分歧或业绩问题无关。该机构预计过渡将平稳进行，公司的市场进入策略不会发生改变。

瑞穗在公告发布后直接与Zscaler管理层进行了沟通。该机构表示，管理层强调了连续性，指出Tackett深度参与了公司预测的制定。瑞穗补充称，没有必要正式重申业绩指引，因为三周前发布该指引时，Tackett本就是制定前景的核心人物。

两家机构还将上调目标价部分归因于整个行业可比公司估值倍数的上升。瑞穗表示，尽管市场竞争加剧，Zscaler在SASE和零信任(Zero Trust)领域仍处于有利地位。SASE即安全访问服务边缘，通过云端提供网络与安全服务；而零信任架构对每个用户和设备进行验证，而非依赖受保护的网络边界这些领域吸引了越来越多的安全与网络厂商。

近期财报与其他分析师动向

目标价上调之前，Zscaler公布了2026财年第四季度业绩。营收为8.982亿美元，同比增长25%，高出市场预期约2%。

财报发布后，FBN Securities将目标价上调至190美元。摩根大通(JPMorgan)维持215美元的目标价并重申“增持”(Overweight)评级，指出营收和年度经常性收入超出预期的幅度大于今年早些时候。Stephens也在业绩发布后将目标价上调至225美元。Guggenheim在CRO变动公告后维持“买入”评级，目标价为214美元。综合来看，上述机构公布的目标价区间目前为190至236美元。

Zscaler过去十二个月的毛利率为77%，同期营收增长率为25%。根据分析师报告中引用的InvestingPro数据，36位分析师已上调对下一期间的盈利预期，该平台对公司公允价值的估计为226.27美元。

Rich将以顾问身份留任Zscaler至2026年12月，这一安排使新任CRO与前上任者有较长的交接重叠期。Zscaler定于10月6日举行投资者日，为投资者提供了一个在新的销售领导层下直接听取公司介绍的确定日期。