伦敦金属交易所（LME）锌价攀升至2022年6月以来的最高水平，仓库库存降至多年低点，矿山减产令现货市场供应趋紧。锌主要用于钢材镀锌防腐，因此其价格是建筑、汽车和基础设施需求的晴雨表。

周四，LME现货结算锌收于每吨4,107美元（每磅1.86美元），为四年多来最高，较2025年年中约2,650美元的低点上涨55%。

据Fastmarkets报道，LME仓库库存已从2024年12月的约26.4万吨降至约9.5万吨，降幅达64%，可用金属量降至2023年4月以来最低。LME仓库库存是衡量即时可用供应的重要指标，持续的去库存往往意味着实物买家从交易所网络中提取金属的速度快于补充速度。

中国开始行动

不过，据本周接受Fastmarkets采访的市场人士透露，中国终于开始增加锌出口。其诱因在于，本周中国进口锌比国内金属每吨贵约720美元，为2022年以来进口的最大劣势。中国既是全球最大的锌生产国，也是最大的消费国，其贸易流向的变化对全球供需平衡具有举足轻重的影响。

“今年中国仍是精炼锌的净进口国，但进口量明显减弱，因为中国精炼锌产量强劲叠加国内需求疲软，导致中国库存累积，而LME库存则因此受损，”BMO资本市场在周五的一份报告中表示。

“目前有迹象表明套利空间已足以刺激出口，Fastmarkets采访的一位贸易商估计，8月精炼锌出口可能达到约2万吨，”BMO表示。“我们预计这将对LME锌价构成压力，近几个月来锌价已攀升至每吨近3,900美元的四年高位。”

市场供应紧张

库存下降与价格上涨同时出现，表明现货市场供应紧张：现货结算价格上涨，而仓库库存下降，买家可提取的金属减少。

供应紧张主要集中在西方仓库。据路透社报道，在LME库存下降的同一时期，上海期货交易所的锌库存却在上升，凸显出过剩与短缺分布在世界不同地区。

汇丰全球大宗商品团队预测，由于拉丁美洲产量下降，2026年锌产量将同比减少2.1%，至1,250万吨。

据Investing.com报道，摩根大通预计锌价将在2026年全年保持高位，原因是全球供应趋紧且需求上升。

受LME价格影响的主要锌生产商中，泰克资源（TSX: TECK; NYSE: TECK）股价自2026年1月以来上涨47%，嘉能可（LSE: GLEN）上涨46%，Nexa Resources（TSX: NEXA）上涨60%。除价格本身外，未来数月将显示中国出口流能否形成足够规模以重建LME库存，还是矿山供应限制将继续令西方市场处于短缺状态。