ZCash (ZEC) 在过去 24 小时内逼近 1,400 美元区间，受强劲市场热度与短线轧空——即押注价格下跌的交易者被迫回购头寸以限制亏损、进一步推升价格的连锁反应——的共同推动。此前数月，该资产一直在上涨，市场预期其将进入更高的价格区间。

本轮涨势的最新阶段将 ZEC 推至局部高点 1,385.07 美元，随后该币守住 1,350 美元上方的涨幅，市场愈发预期将进入新的价格发现阶段——在这一阶段，过往交易区间的参考价值有限。ZEC 现已自 2017 年上线以来首次进入四位数区间，年内累计上涨 166%。

短期内，本轮涨势在过去 24 小时内触发了一波空头清算，总额达 5,635 万美元。轧空行情在 1,400 美元附近持续，流动性一直延伸至 1,440 美元。交易量也攀升至年内最高水平，达到 25.9 亿美元。过去一个月活动加速，隐私叙事及被看好的增长机会吸引了新资金入场。正如 Cryptopolitan 报道，ZEC 矿工也因价格扩张而加快了活动节奏。

对 ZEC 的需求还来自近期反射代币——一种将部分交易手续费分配给持有者的代币类别——的兴起，其中最引人注目的是 StonksFun 平台上的 meme 代币 ZCAT。在 ZEC 上涨之后，ZCAT 亦以 37% 的涨幅回应，升至 0.13 美元。

ZEC 涨势清算巨鲸

近期上涨引发了一系列空头清算，涉及散户与巨鲸交易，令押注 ZEC 下跌的知名交易者的头寸被抹去。与以往 ZEC 的涨势一样，向历史新高的攀升也伴随着对突然逆转的高风险押注。

目前有一个显赫头寸在这波飙升中幸存。交易者 Garrett Jin 发起了链上规模最大的做空 ZEC 尝试，其头寸尚未被清算。截至 9 月 17 日，该头寸浮亏 2,600 万美元，并已收取 64.5 万美元资金费率——即永续合约交易者之间为使合约价格与现货价格保持一致而定期支付的费用。其相对较高的清算价格 2,631.55 美元，使 Jin 即便在涨势持续的情况下仍有回旋余地可以平仓。

另一位知名巨鲸则没那么幸运：其空头头寸被清算，随后该交易者转向做多 ZEC。在 Hyperliquid 上，仅约 30% 的交易者做空 ZEC，近 70% 选择做多。大多数空头头寸都背负着深度浮亏，但仍在持续收取正资金费率。

ZEC 未平仓合约量（即未平仓衍生品头寸的总价值）已升至三年高点21.4 亿美元]()。在中心化交易所上，多空比例则相反，近 70% 的交易者做空。衍生品交易的扩张可能使 ZEC 的价格波动更为剧烈，空头或多头头寸将 regularly 遭受攻击。截至 9 月，Hyperliquid 持有 8.45 亿美元的 ZEC 未平仓合约量，Binance 以 7.9 亿美元位居第二。

ZEC 会挑战 BTC 吗？

当前的市场叙事是，ZEC 在突破四位数价格区间后，可能涨至数千美元，挑战 BTC。这轮涨势获得了影响力人物的支持，他们认为 ZEC 可以复制 BTC 的增长轨迹。

本轮涨势的短期推动因素之一是近期一项缩短区块时间的投票，这将加快区块生产速度和减半进程——即定期削减新币发行量的机制。过去一年，ZCash 的算力已增长四倍，由专注的矿工推动。更为稳健的挖矿运营显示出对该轮涨势的长期信任。

然而短期内，ZEC 预计将主要由衍生品交易以及多空双方的博弈驱动。此前 ZEC 主要由现货需求驱动，交易者需要适应针对衍生品市场的新流动性。在那场博弈展开的过程中，延伸至 1,440 美元的流动性以及现存最大空头 2,631.55 美元的清算价格，是市场最清晰的参考点。

来源：Cryptopolitan