过去一年，Zcash 占比特币市值的比重已从低于 0.1% 升至约 1.5%，Grayscale Research 认为，随着对隐私保护技术需求的增长，这一专注于隐私的加密货币有可能获取更多市场份额。

在 Grayscale Research 发布的一份报告中，该公司研究主管 Zach Pandl 表示，Zcash 的增长尚未穷尽其潜在市场。该分析将这一代币的表现置于其他加密货币在以往市场周期中相对于比特币市值走势的背景下进行考察。以比特币市值的份额而非单纯的美元金额来衡量表现，可以对加密市场整体规模进行调整，从而使人们能够比较资本在竞争性数字资产之间的配置情况。

Zcash 在数字货币中的地位不断扩大

同期，Zcash 的代币价格已从约 60 美元涨至约 1,500 美元。尽管涨幅巨大，Pandl 表示，Grayscale Research 并不认为该代币已达到估值上限。他将这一上涨归因于 Zcash 较低的初始价格，以及 Grayscale 所认为的庞大可触达市场。

Zcash 和比特币同属“加密货币板块”（Currencies Crypto Sector），这是 Grayscale 用于划分专注于数字货币用例的区块链的分类。比特币仍是该类别中最大的资产，该类别还包含 10 个其他符合条件的代币，包括 Zcash、XRP 和 Litecoin 等加密货币。Grayscale 将 Zcash 描述为一种类似比特币但具备额外隐私特性的数字货币。其隐私性来自零知识证明，这是一种密码学技术，可以在不透露发送方、接收方或金额等细节的情况下在区块链上验证交易。

Grayscale 的对比显示，Zcash 的市值相对于比特币已大幅增长。不过 Pandl 指出，其当前份额仍低于其他加密货币在以往市场周期中所达到的水平。

XRP 及其他代币提供市场参照

根据 Grayscale Research 的数据，XRP 目前约占比特币市值的近 6%。在 2017–2018 市场周期中，XRP、Bitcoin Cash、Litecoin 和 Dash 各自至少达到过比特币市值的 3%。

Zcash 目前约 1.5% 的份额仍低于这些历史水平。Pandl 引用这些对比来说明竞争性加密货币过去曾达到的市场份额区间。Grayscale 的研究将 XRP、Litecoin、比特币和 Zcash 都归入具有数字货币用例的资产。这些基准也为读者提供了一个具体的方式来跟进报告的论点：在这一框架下，Zcash 占比特币市值的比重可以与同板块同行在上一周期达到的 3% 关口以及 XRP 目前接近 6% 的水平进行比较。

Grayscale 将未来增长与隐私需求联系起来

Pandl 表示，Grayscale 预计对隐私保护技术的需求将持续增长。在该公司的观点中，如果 Zcash 能够保持竞争性加密货币中最有效的隐私特性，其市场份额可能进一步扩大。

Grayscale 的评估集中在 Zcash 在数字货币板块中的地位及其潜在可触达市场上。据 Pandl 称，该代币近期的升值既反映了其此前较低的估值，也反映了它所服务市场的规模。在 Grayscale 所采用的板块框架下，数字货币围绕同一用例展开竞争，而该公司将隐私能力视为使 Zcash 脱颖而出的特性——因此，随着这一论点接受市场检验，这些资产隐私特性的演变值得关注。