Waymo 是 Alphabet 旗下的自动驾驶子公司，正接近从三家重量级私募信贷机构手中获得超过 30 亿美元的无评级债务：Pacific Investment Management Co. (PIMCO)、Blackstone 和 Sixth Street Partners。Goldman Sachs 正在为该交易提供咨询；若成交，这将标志着这家 robotaxi 公司在多年完全依赖股权融资后，首次进入债务市场。

预期定价本身就说明了问题：比基准利率高出 500 个基点以上。

从股权融资到债务融资

早在 2026 年 2 月，该公司完成了一轮 160 亿美元的股权融资，融资后估值达到 1260 亿美元。Waymo 目前在美国 14 个城市运营付费 robotaxi 服务，车队规模超过 4,000 辆，每周完成超过 500,000 次付费乘车。公司目标是在年底前实现每周 100 万次乘车。

在这一扩张过程中，Waymo 的 EBITDA 仍为负值。选择无评级债务是经过深思熟虑的。评级债务需要披露和信用评级机构审查，而 Waymo 可能希望在现阶段避免这些要求。无评级私募信贷提供了灵活性、速度以及更少的公开义务，但代价更高。在基准利率上方超过 500 个基点，这一融资成本相当可观。

扩张进度

2026 年 9 月 1 日，公司在 Denver、San Diego 和 Tampa 开通付费服务，使其总覆盖城市数达到 14 个。其车队规模也已突破 4,000 辆。若实现每周 100 万次乘车的目标，意味着当前业务量将大致翻倍。

私募信贷押注说明了什么

PIMCO、Blackstone 和 Sixth Street 的参与值得关注。这些机构并非以成长型押注为主的风投基金，而是全球最大的私募信贷参与者之一，他们的介入表明其已对 Waymo 的现金流进行了足够审慎的评估，以承受相关风险。

当然，风险在于 Waymo 的盈利路径可能超过债务到期时间。一家仍在消耗现金、并为 30 亿美元债务支付超过 500 个基点利差的公司，需要在正向单位经济性方面取得有意义的进展。