美联储理事凯文·沃什于2026年8月28日发表讲话（全文），尽管夏季通胀读数好于预期，他仍对潜在通胀形势表示谨慎。沃什是美联储理事会的七位理事之一，在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上对利率决策拥有投票权。他长期主张紧缩货币政策，并曾主张美联储应专注于物价稳定目标，而非更广泛的经济目标。

讲话要点

• “我们必须确信潜在通胀正明确且以足够快的速度向我们的目标靠拢。否则，我们仍有工作要做。”
• “我很难将当前广泛的金融状况描述为紧缩。”
• 尽管今年夏季的PCE和CPI读数好于预期，但它们并不表明潜在趋势已显著改善。
• 整体经济似乎有所增强。
• 信贷和贷款市场几乎没有显示出政策约束的迹象。
• 通胀预期往往在破裂之前一直显得稳固，必须密切监测。
• 企业投资正在快速上升。
• 评估高增长预期对资本支出和企业盈利的影响十分重要。
• 市场价格显示出对美联储将实现物价稳定的信心。
• 经济强韧性的一个指标是经济抵御冲击的能力；华尔街和主街都表现得“非常坚韧”。

讲话分析

“我们必须确信潜在通胀正明确且以足够快的速度向我们的目标靠拢。否则，我们仍有工作要做，”沃什表示。美联储的目标是以个人消费支出价格指数（其首选指标）衡量的2%通胀率。从其讲话来看，沃什目前似乎并不确信通胀正向该目标收敛，但他也未强烈释放这一信号。

讲话中另一个重要段落：

为了衡量潜在通胀，我发现将PCE价格指标的199个单项组成部分进行拆解分析颇有裨益。在过去12个月中，PCE篮子中54%的商品和服务价格涨幅超过3%。这远低于疫情后约77%的高点，但仍远高于疫情前二十年32%的水平。

这种扩散式读数之所以重要，是因为它反映了价格压力在经济中蔓延的广度，而非依赖可能被能源等少数波动性类别左右的整体数字。篮子中超过3%涨幅的占比高企，表明价格压力并不局限于个别行业。

市场反应

讲话前，市场定价显示9月16日会议加息的概率为33%；此后该概率已升至近50%。标普500指数在讲话期间上涨7点，目前下跌7点。日元此前报159.57，现已升至159.88，因美元广泛走强。

讲话表明沃什强烈倾向于加息，这正是市场定价所反映的信息。作为理事，他的声音在FOMC政策辩论中分量尤重，但最终决定权在全体委员会，其他委员的表态并非都如此鹰派。请关注9月16日会议前的下一轮通胀数据和美联储官员讲话，以寻找围绕进一步紧缩是否正在形成更广泛共识的信号。