华纳兄弟探索公布2026年第二季度营收为87.2亿美元，低于华尔街预期的91.8亿至92.9亿美元，较去年同期下降11.2%。

然而，公司股价走高，当日上涨约1.5%至1.9%，投资者将焦点放在好于预期的盈利表现上。华纳兄弟探索公布的 adjusted每股收益（EPS）为0.06美元，超出分析师预期的0.10至0.14美元亏损。

公司还公布 adjusted EBITDA为18.8亿美元，略低于19.0亿美元的预期；净利润为1.49亿美元，同比下降91%。自由现金流利润率为6.6%，与去年同期基本持平，公司市值约为651亿美元。

利润超预期的一个关键因素是营业支出下降了23%，这得益于NBA转播权费用的缺席和内容支出的减少。NBA媒体转播权的到期——这是美国最昂贵的体育转播协议之一——对于历来依赖直播体育赛事来支撑线性电视节目编排的公司来说，一直是一个重要变量。这一成本削减抵消了公司多个业务板块的疲软表现。

制片业务本季度营收下降39%。华纳兄弟探索表示，《真人快打II》和《超级女孩》的表现不及去年的《我的世界大电影》和《罪人者》等作品。公司表示，今年的影片排期集中在下半年，《挖掘者》和《沙丘：第三部》等重磅作品预计将于2026年下半年上映。

广告营收下降22%，NBA转播权的流失对业绩造成拖累，同时国内线性电视观众持续萎缩。这一下滑反映了更广泛的多年趋势——剪 cord（取消有线电视订阅）对整个传统媒体行业依赖广告收入的线性电视造成了持续压力。华纳兄弟探索还表示，2026年FIFA世界杯在6月和7月期间分流了多个市场的观众和广告支出。

CNN旗下网络部门营收下降17%，但成本削减在一定程度上缓解了运营层面的压力。营业利润率改善至2.7%，而去年同期为负1.9%。

流媒体仍然是一个亮点。该业务营收增长10%，受益于国际扩张和包括《急诊室》在内的原创内容。HBO Max继续作为重要驱动力，随着公司在长期战略中更加倚重流媒体业务。在全球流媒体市场竞争激烈的背景下，Netflix、Amazon Prime Video、Disney+和Apple TV+均在原创内容和国际市场投入巨资，这一增长显得尤为难得。

财报发布之际，华纳兄弟探索与Paramount的计划合并仍在审查中。英国竞争与市场管理局周四批准了这项价值1100亿美元的华纳-Paramount合并交易，认为该交易不太可能损害英国市场的竞争。

然而，该交易在美国仍面临法律挑战。加利福尼亚州及其他11个州正以反垄断为由寻求阻止合并。Paramount已同意将交易暂停至2027年6月，联邦审判定于2027年3月举行。

S&P Global Market Intelligence首席分析师Seth Shafer表示，CMA的批准可能有助于Paramount在美国诉讼中的立场，但最终结果将取决于法庭上的辩论。两位CEO在财报电话会议上均表示对交易最终完成充满信心。

展望未来，卖方分析师预计华纳兄弟探索营收在未来12个月将增长3.8%，低于行业平均水平。