沃尔玛（WMT）股价周五开盘报103.09美元，较52周高点135.15美元下跌约24%。此轮回调始于该公司5月发布2026财年第一季度业绩之后，随后数月卖压持续。沃尔玛目前股价低于50日移动均线111.90美元和200日移动均线120.45美元，市值约为8200亿美元。

对于一只在过去两年中表现最强劲的大盘股而言，此次回落是一次显著的逆转。此前投资者因沃尔玛在电商和高利润率业务方面的稳步增长而给予其估值溢价。

第二季度业绩强劲，指引令人失望

沃尔玛第二季度表现超出预期。该公司公布每股收益0.81美元，超过分析师共识的0.74美元；营收1879.4亿美元，高于预期的1866.4亿美元，同比增长5.9%。

投资者的担忧集中在业绩指引上。沃尔玛预计第三季度净销售额仅增长3%至3.75%，远低于2027财年上半年录得的6.6%的营收增速。这一令人失望的前景引发了该股两年来最严重的单日跌幅——也是自2022年以来最陡峭的单日下跌。投资者此前一直愿意为出色的增长支付溢价倍数，而这些增长预期如今似乎正在放缓。

对于估值倍数达到沃尔玛水平的公司而言，业绩指引的影响尤为显著：当一只股票的市盈率接近40倍时，估值已隐含持续的超出平均水平的增长，因此即使销售前景出现温和减速，也可能压缩投资者愿意支付的价格。

估值指标

沃尔玛的市盈率曾于2024年初达到49倍，目前已收缩至37倍，接近该公司五年历史平均水平。然而这并不一定意味着该股被低估，因为过去五年中该倍数曾多次跌破30倍。

当前0.95%的股息率也低于标普500指数1.04%的平均水平，降低了其对收益导向型投资组合的吸引力。沃尔玛已连续53年提高股息，获得“股息之王”称号，但仅凭股息率尚不足以吸引投资者在当前价位买入。

2026财年前两个季度的净利润总额为117亿美元，同比仅增长2%，该数字受到股权投资公允价值波动的负面影响。

机构持仓与内部人交易

机构投资者和对冲基金持有沃尔玛26.76%的流通股。Pure Financial Advisors在第二季度建立了价值810万美元的新仓位，而包括State Street、Geode Capital和Bank of America在内的主要股东在近期的报告期内要么增持了现有仓位，要么建立了新仓位。

在内部人交易方面，执行副总裁Daniel Danker于8月26日以105.35美元的价格出售了50,644股股票，交易价值约530万美元。该出售是根据预先设立的Rule 10b5-1交易计划执行的，旨在履行与既得股权薪酬相关的纳税义务——这种结构通常会降低内部人出售所传递的信息信号。

分析师目标价

华尔街分析师近几周下调了目标价。摩根大通将目标价从137美元下调至125美元，同时维持“增持”评级；Telsey将目标价从140美元下调至130美元，同时保持“跑赢大盘”立场。Raymond James和KeyCorp同样保持了建设性评级。总体而言，华尔街共识为“适度买入”，平均目标价为131.88美元。值得注意的是，即使是被下调后的目标价仍远高于当前股价，反映出尽管指引引发了重新定价，分析师对该业务仍保持信心。

沃尔玛已发布2027财年第三季度每股收益指引为0.62至0.64美元，以及2027财年全年每股2.80至2.87美元的指引。该公司在未来几个季度能否达到或超越这些数字——以及其数字和广告业务的走势——将是投资者评估其估值倍数是否企稳的关键数据点之一。

与此同时，该公司高利润率业务板块继续表现良好：第二季度数字商务增长23%，广告收入飙升38%。这些业务是投资逻辑的核心，因为它们使沃尔玛的收入来源超越微利零售业务，并支撑该股此前获得的估值溢价。

本文《Is Walmart (WMT) Stock a Bargain After Its 24% Decline From Peak Levels?》首发于Blockonomi。