10x Research创始人Markus Thielen表示，随着华尔街交易员和获利了结的巨鲸重塑市场，比特币连续两位数价格暴涨的时代已经结束。

Thielen在Cointelegraph Trade Secrets播客最新一期节目中表示，机构交易员在行情上涨后卖出看涨期权，使早年那种剧烈的价格爆发变得不那么常见。看涨期权赋予买方以预设价格购买资产的权利，卖方则收取预付权利金，只要价格保持在该水平之下，权利金即归卖方所有。Thielen也是行业历史著作《Crypto Titans》的作者，写书的过程让他注意到，每个市场周期都有一批不同的推手向投资者推销加密货币。

他表示：“每个周期实际上都有不同的推手，而不同的推手带来不同的投资者。”

这一次，推手来自华尔街，那里的投资者依据经济数据和美联储决策进行交易。Thielen表示，他预计比特币会在消息面刺激下快速上涨，然后在图表上横盘整理，直到下一个重大宏观事件来临。

究竟是谁在买入比特币？

Thielen估计，做市商占他所分析的600亿美元现货比特币ETF净流入的一半。现货比特币ETF于2024年1月开始在美国交易所交易，像普通股票一样买卖，让券商客户无需在加密货币交易所开户即可获得比特币敞口。这些公司持有ETF份额是为了对冲其期权交易，这意味着这些头寸并不一定代表对比特币价格上涨的押注。

他表示：“所以归根结底，这并不是直接的买入。”

他的估计基于对13F申报文件的审查，此类文件披露投资管理人的部分证券持仓。Thielen表示，首批流入ETF的资金还包括通过机构和公司载体买入的散户投资者，其中一些支付了相对于标的加密货币持仓价值的高额溢价。

尽管如此，他认为更大的玩家仍可能入场。Thielen表示：“我仍然认为机构可能会来。我仍然认为一些主权财富基金可能会来。”

Thielen仍预计比特币年底达到9万美元

Thielen仍然认为比特币年底将达到9万美元，不过他表示，可能会先跌至7万美元中高位区间。比特币此前已经历过这一区间，在币安遭遇63亿美元黑客攻击后，于上周五跌至约76100美元。据Coinglass数据，BTC十月收跌7.3%。

Thielen将最近几个月的价格复苏与2023年初相比，当时比特币从约20000美元涨至约30000美元。他表示，围绕今年反弹的疑虑似曾相识，因为投资者正在寻找下一次价格下跌和入场时机。

他说：“我觉得大家都有点错过了。所以每个人都想再次买入。”

比特币能否重返9万美元，部分取决于美联储还会加息多少。该央行9月份将基准利率上调25个基点，至3.75%–4%的目标区间，并于上周三以分裂投票维持利率不变，两名官员投票支持再加息25个基点。美联储声明称通胀仍然高企，为进一步加息留下空间。

Thielen预计12月前还会有一次加息，随后对进一步加息采取更谨慎的态度，这可能帮助比特币在年底前反弹。12月的加息是否会落地，以及ETF资金流是否会从期权对冲转向直接买入，是他年底情景展开过程中值得关注的标志。

以太坊需要让持有者看到真金白银

Thielen预计比特币表现将优于以太币，他认为以太坊活动的过多价值流向了Layer-2网络。Layer-2网络在独立的账本上执行交易，只将压缩后的记录回传至以太坊，因此用户支付的大部分费用留在了这些二级网络上。

他说：“我更把它看作一项有价值的公用事业，但没有人愿意为它付费。”

让这些网络的使用成本更低，是以太坊开发中有意为之的一部分，但更便宜的交易可能会模糊ETH的投资卖点。以太坊会销毁用户支付的基准费用，将这些币从流通中移除——这一机制通过该网络2021年的EIP-1559升级引入。根据ultrasound.money的数据，当销毁量超过向验证者发行的新ETH时，其供应量会收缩；当发行量超过销毁量时，供应量则会增长。更低的费用可能意味着更少的ETH被销毁。

Thielen表示自己看空以太币已超过一年，他将以太坊比作一条高速公路。

他说：“每个人都希望高速公路空无一车，这样就能开得飞快，道路也需要超级干净、维护完善，但没有人愿意为此付费。”

他特别点名Hyperliquid，作为交易活动如何为代币购买提供资金支持的例子。这家去中心化永续合约交易所的援助基金将交易手续费转换为HYPE，随后将其销毁。对于以太坊，Thielen希望网络的使用与持有者的经济利益之间建立更强的联系。

来源：Cointelegraph