肯尼亚一家法院裁定撤销政府向 Vodacom 出售 Safaricom 15% 股权的交易，这给公司贷款协议带来了复杂局面，促使 Vodacom 向贷款方寻求豁免。

Vodacom 在截至 2026 年 9 月 30 日的六个月财务报告中披露，法院于 9 月 15 日作出裁决，距交易完成仅数日。该裁决触发了 Vodacom 部分贷款协议中的违约条款——这是收购融资中常见的条款，当发生某些事件（如涉及其他贷款方的法律问题）时，可能导致贷款方要求提前还款。

尽管 Vodacom 从未拖欠任何贷款还款，该判决仍增加了部分贷款方可能要求提前还款的风险。由于公司无法保证还款可再延迟一年，其将约 1.41 亿美元长期债务重新归类为短期债务——这一会计处理向财务报表使用者表明，这些金额可能在未来一年内到期，而非在数年内逐步偿还。

法院裁决还影响了 Vodacom 应从 Safaricom 获得的资金。约 7,300 万美元股息滞留在特殊账户中无法提取，原因是与肯尼亚 Stanbic 银行就此前一次贷款违约达成的协议。

此后，Vodacom 已从受法院裁决影响的贷款方获得豁免，这意味着贷款方不会就由此产生的违约采取行动。此类豁免会将相关事件记录在案，但贷款方承诺不就此行使权利。

围绕 Vodacom 近期收购 Safaricom 的争议也导致公司债务大幅增加。过去一年，净债务增加约 48 亿美元，总额达到 83 亿美元，部分原因是收购 Safaricom 所借资金，另一部分原因是承接了 Safaricom 的部分既有债务。因此，公司的财务杠杆也有所上升，净债务与 EBITDA 之比从 0.9 升至 1.6——这一变化意味着 Vodacom 相对于盈利背负更多债务，引发了对财务稳定性的担忧。净债务与 EBITDA 之比是贷款方和投资者常用的一项指标，用以衡量公司盈利对其借款的覆盖程度。

Safaricom 的所有权归属仍存争议。高等法院近期的一项裁决可能将 Vodacom 持股比例从 55% 降至约 40%，危及其对这家肯尼亚电信巨头的控制权。与此同时，肯尼亚上诉法院已指示在案件审理期间维持现有股权结构不变——这一临时安排使 Vodacom 的多数股权地位暂得以保全。Vodacom 预计听证会将在 12 月底前举行，这是该争议的下一个程序节点；肯尼亚政府以及 Vodafone 集团和 Vodafone 肯尼亚也对该裁决提出异议。

尽管面临这些法律挑战，Vodacom 首席执行官 Shameel Joosub 对此次收购表示了信心，强调公司投资 Safaricom 的战略考量。

参考来源：TechCentral — Vodacom Safaricom 裁决：贷款违约与豁免