MARA Holdings (MARA) 周一收于6.64美元，常规交易时段上涨逾4.5%，盘后基本持平。此次上涨之际，公司发布了其第三季度股东信，其中披露了MARA如何处置其比特币的重大意外消息。

根据这份披露文件，作为全球最大的上市比特币矿企之一，MARA在季度结束后以约每枚81,039美元的均价出售了13,597枚比特币，套现约11亿美元。这相当于其9月底持有的34,012枚比特币的40%。在约六周内，该公司出售的比特币数量约为其整个第三季度挖矿产量的六倍。

MARA，领先的上市比特币矿企，营收下降35%之际售出价值11亿美元的BTC

作为全球最大的上市比特币矿企之一，MARA在其2026年第三季度财报中披露，季度结束后以81,039美元的均价出售了13,597枚BTC，套现约…… pic.twitter.com/zHVqppwidT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年11月10日

资金去向

大部分资金流向了贷款方。MARA动用7.5亿美元全额偿还了以比特币作担保的贷款，解押了此前抵押的17,477枚币。偿还完成后，公司剩余持仓中出借或质押的比例不足5%，低于9月底的57%。这使得MARA几乎全部比特币持仓不再受抵押约束——与上一季度大部分币种支撑其借款形成鲜明对比。

MARA于8月申请这些贷款，以帮助资助其计划收购的Long Ridge——一家天然气电力业务，并在交易交割前清偿了债务。自1月以来，公司已将总债务削减37%至14亿美元。部分债券持有人自明年起可要求提前偿还。

告别旧有策略

这些出售标志着MARA偏离了此前的金库策略。2024年7月，公司政策承诺保留全部挖矿所得并继续购入比特币。这一做法在2025年发生转变，当时MARA开始允许出售新挖的比特币，而今年又将政策扩大至已积累的持仓。

今年前九个月出售量达到26,984枚BTC，最新一轮出售使2026年总量超过40,000枚BTC。MARA仍是第五大企业比特币金库，尽管Strive在近月超越了它——这也提醒人们，企业持有者排名并非固定不变。

季度业绩喜忧参半

本季度数据喜忧参半。营收下降35%至1.642亿美元，低于上一季度的1.749亿美元，区块奖励收入下降37%。然而净利润达到6.344亿美元，高于一年前的1.231亿美元。

这一差距源于近8.85亿美元的会计收益，与比特币本季度的上涨相关。换言之，利润来自币价而非挖矿。

"我们打算继续利用比特币积累现金，用于AI基础设施机遇等目的，"MARA写道。董事会还批准了最高5亿美元的回购。公司表示计划进一步出售比特币，以资助AI基础设施、削减债务及潜在的股票回购。

首席执行官Fred Thiel表示，机遇"大于将兆瓦变现"。他希望MARA从电力发展到基础设施再到算力，最终提供完整的云解决方案。公司目前表示将专注于获取客户租约和自由现金流。Thiel补充说，MARA必须"以纪律执行"。

AI与电力扩张

MARA预计将在未来几周内完成Long Ridge收购交割。该电厂获准销售485兆瓦电力，周边土地可建设数据中心园区。公司还持有得克萨斯州一处场地的开发权，规模可达2吉瓦。

MARA目标在年底前签订两份新的数据中心租约，但谈判可能推迟至2027年。从Long Ridge交割、租约谈判、进一步出售比特币的节奏，到明年部分债券持有人可要求提前偿还的时点，未来几个月将为该公司在租约和自由现金流方面的既定重点能否转化为已签署合同和更低的债务水平提供明确的检验节点。