外汇日报：与日元对抗，风险自负

每日货币评级，2026年9月8日 — 来源：ING

美元：美元/日元走势主导市场

日元走势继续主导本周初的行情。美国假日导致的流动性稀薄可能放大了昨日美元/日元的抛售，推动该货币对跌破关键的155.0关口，隔夜进一步下探至153.0。这看起来主要仍是日元自身的故事，而非市场对美元整体情绪转变的证据。短线资金似乎日益聚焦于日本央行转鹰与GPIF增加国内资产配置的组合——GPIF指日本政府养老投资基金，是日本最大的公共投资者，其资产配置调整所引发的资本流动规模足以影响外汇市场。

尽管短期基本面显示这轮走势已属过度，但逆势阻击依然风险极高，尤其是套息交易仍有进一步平仓的空间。套息交易指以日元等低收益货币融资、投资于其他高收益资产的头寸，当其被快速平仓时会放大汇率波动，2024年8月的日元急涨便是例证。下一个重要支撑位仅在152.0，即1月和2月日元涨势受阻的位置。若跌破该水平，可能迅速打开通往150.0的通道。如果美联储下周加息，这样的走势能否持续仍是未知数，但当前的波动性表明不应试图接住落下的刀。

日元涨势继续蔓延为美元的普遍走弱，尽管更广泛的美元叙事尚未明朗。强劲的非农就业数据和居高不下的能源价格（布伦特原油接近每桶100美元）仍构成支撑，但市场对9月仅定价约15个基点的紧缩，风险情绪也保持良好。

美国股指期货指向今日偏软的开盘，在当日几乎没有任何经济数据的情况下，这可能为美元提供一定支撑。ING继续认为美元的看涨理由在短期内更为有力，不过周五公布的美国CPI数据仍是一个明确的风险事件。

Francesco Pesole

欧元：下行风险犹存

欧元区第二季度环比增速由0.4%上修至0.6%，主要受爱尔兰在跨国企业强劲表现带动下的更高增长推动。更广泛而言，欧洲在地缘政治局势和大宗商品价格上涨之下展现出的韧性，是今年夏天的核心主题，也可能帮助欧元维持相对偏高的水平。

对欧元/美元的短期看跌偏好仍主要基于ING对美元的判断以及对美联储9月加息的预期。此外，能源价格最新一轮上涨提供了进一步支撑，因为欧元区是能源净进口方，进口成本上升会对欧元形成拖累。实时估算显示，欧元区大宗商品贸易条件目前已劣于3月的前次低点。

在周四欧洲央行会议之前，鉴于市场紧缩预期过于激进，ING认为存在一些鸽派风险。在这一背景下，他们认为未来几周欧元向1.150回落仍是现实可能的。

Francesco Pesole

英镑：希利让市场保持平静

英镑昨日表现良好，部分边际支撑可能来自财政大臣约翰·希利的首次重要演讲。他传递了坚定的财政纪律信号，帮助长端金边债券收益率的上升大体与全球债券抛售保持同步。这一立场可能是为了在未来数周关于10月预算的持续新闻流出现之前安抚市场。

这些新闻将在多大程度上考验市场尚待观察。英镑目前没有定价任何财政风险溢价，这意味着市场担忧仍有一定的浮现空间。英国在2022年金边债券动荡中的经历——当时无资金支持的财政计划引发债券急剧抛售——提醒人们市场信心可能何等迅速地流失。即便如此，政府似乎对市场敏感度有高度认识，不太可能与债券市场发生严重对抗，尤其是更高的收益率可能迅速吞噬任何可用的财政空间。

ING维持对欧元/英镑的看涨偏好，主要原因是其评估认为市场对英国央行的预期显得过于鹰派。

Francesco Pesole

匈牙利福林：通胀反弹，但不足以改变市场格局

今日数据确认了匈牙利通胀的预期反弹：从7月的1.2%（近10年最低水平）升至8月的1.3%，但仍低于市场预期。即便如此，预计今年剩余时间内通胀都将保持在央行目标下方。匈牙利央行此前预测8月通胀为1.8%，意味着预测偏差为0.5个百分点，而7月为0.7个百分点。

通胀前景依然温和，但自彭博上周报道央行考虑在9月暂停降息、以便在加入欧元区之前下调通胀目标以来，匈牙利央行的叙事变得更具吸引力。央行随后的表态表明，任何政策转变都须等到9月会议及其新预测出炉。上周以来，收益率曲线急剧趋平，匈牙利福林走强，今日数据不太可能逆转这些走势。

ING预计欧元区利差将进一步收窄，但全球能源价格上涨可能限制福林的额外涨幅。欧元/福林已跌破364，但如果天然气和石油价格继续上涨，鉴于福林近期恢复了以往的高贝塔特性，汇率可能重新升回该水平之上。

Frantisek Taborsky

来源：ING，via Hellenic Shipping News