在世界主要发达经济体中，美国拥有一个可能并不想炫耀的头衔：最大的基础预算赤字。2023年美国这一数字占GDP的7.6%，而其他OECD成员国的平均水平为4.6%。

数字背后的差距

基础赤字剔除了利息成本，用以显示政府在其实际运作上的超支程度，2024财年该数字为GDP的3.3%。这较2023财年实际上略有改善，下降了半个百分点。

国会预算办公室预计，长期来看该数字将平均维持在GDP的3.1%至3.6%之间。换言之，这不是由衰退或紧急支出造成的暂时性波动，而是基线水平。

2024财年联邦总预算赤字达到1.8万亿美元，占GDP的6.4%。展望2026财年，根据财政部和国会预算办公室的估计，联邦总预算赤字预计将在1.8万亿至2.1万亿美元之间。

赤字为何居高不下

造成这一差距的是常见驱动因素：社会保障（Social Security）和联邦医疗保险（Medicare）等法定福利项目随着人口老龄化而自动增长，以及现有债务的利息支付不断复利累积。联邦债务的净利息规模已经大到跻身联邦预算中最大的单一支出项目之一，这是美国自1990年代初以来未曾承担过的债务服务成本规模。

当前形势的不同寻常之处在于，这些赤字在经济扩张期间持续存在。通常情况下，当经济增长、失业率较低时，随着税收收入上升和社会安全网支出下降，预算缺口会收窄。但收入增长远远跟不上联邦预算中固有的结构性支出义务。

对市场和投资者的影响

此外还有主权信用worthiness的问题。美国于2011年被标准普尔（S&P）取消AAA评级，2023年被惠誉（Fitch）取消，2025年穆迪（Moody's）成为三大评级机构中最后一家剥夺美国最高评级者。持续的基础赤字之所以重要，是因为它们表明即使在经济强劲时期借款需求依然存在，这进而影响国债发行的规模和频率——这是债券市场密切关注的一种供给动态。未来的关键节点包括国会预算办公室更新的基线预测、财政部详述发债计划的季度再融资公告，以及任何将改变法定支出或收入水平的财政立法。