根据供应管理协会（ISM）制造业PMI数据，美国制造业在7月以四年来最快速度扩张。该指数当月录得55.6，较6月上升2.3个百分点，为2022年5月以来的最高读数。该结果也高出分析师预期1.6个百分点。

PMI读数高于50表明制造业处于扩张状态，低于50则意味着收缩。持续高于47.5的水平被认为代表整体经济正在增长。7月是该数据集连续第七个月扩张，报告指出这一趋势与2.8%的实际GDP增长一致。此轮扩张标志着对2023年大部分时间的逆转——当时该指数连续数月处于收缩区间，企业努力消化疫情期间供应链中断所积累的过剩库存。

新订单连续第七个月攀升，达到56.7，较6月上升70个基点。需求情绪也有所改善，订单方面正面与负面评价的比率从上月的2.7:1提升至3.5:1。库存被描述为仍处于"过低"水平，而制造业就业指数33个月来首次转入正值区间。

制造业复苏在LTL货运量中得到体现

制造业对零担运输（LTL）需求有着显著影响，约三分之二的LTL货运量与工业产出相关。从历史来看，ISM数据的变化通常领先LTL吨位数月。此次货运量的增长正值更广泛的卡车运输行业经历自2023年开始的长期货运低迷期，运力过剩和运价压力对整车和LTL板块承运商的盈利造成拖累。

四家上市LTL承运商在上周公布了第二季度业绩。平均而言，季度吨位同比增长2.6%，而7月初步数据显示吨位增长加速至同比5.1%。该组别的吨位自3月起首次转正。第二季度平均每票货物重量同比增长3%，主要驱动力包括整车货物回流至LTL网络，以及货运结构日益向工业品倾斜。

承运商管理层对7月趋势表达了日益增强的乐观态度。ArcBest（NASDAQ: ARCB）通常在6月至7月间经历4.6%的吨位下滑，但今年吨位仅下降1%，超出表现360个基点。XPO（NYSE: XPO）相对季节性常态超出表现400个基点，而Old Dominion Freight Line（NASDAQ: ODFL）的环比货运量趋势较典型季节性高出250个基点。

Saia（NASDAQ: SAIA）7月环比吨位趋势略低于季节性水平，不过该承运商已于7月6日实施了7.1%的综合费率上调，这在短期内造成了一定的运量波动。

XPO强调客户方面"存在大量积极信号"，指出预计下半年业务将加速增长的企业数量翻了一番。

供应链趋紧与分项指数详情

运输领域的紧张状况在ISM供应商交货分项指数中有所体现，该指数追踪"供应商对制造业企业的交货表现"。该分项指数升至58.9，较6月上升1.5点，连续第八个月发出交货放缓和潜在供应链制约的信号。在被追踪的13个制造业行业中，"没有行业报告7月供应商交货速度快于6月。"

客户库存仍被评估为过低，读数为40.7，环比下降1.6点。客户库存偏低与积压订单上升——后者攀升4.5点至55——的组合在历史上通常与生产动能持续相吻合，因为企业需要补充库存并清理未完成订单。就业分项指数达到52.8，上升3.1点，生产分项指数攀升6.3点至58.5。60%的受访者表示其公司正在积极招聘，其余受访者则自述为"管控人员编制"。

制造业扩张对运输行业的运力、交货周期和物流成本具有直接影响。