美国7月CPI同比录得3.4%，与市场预期的3.4%一致，仍明显高于美联储2%的通胀目标。

最新公布的美国CPI报告几乎没有带来意外，关键预估均与市场共识一致。核心年度通胀符合预期，而总体年度通胀略有回落，为美联储提供了一定程度的安慰——至少就目前而言如此。

在通胀数据整体配合的情况下，接下来的经济数据将承担起证明9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能加息的责任。

普遍认为，若要推动美联储转向收紧政策，持续升级的美伊冲突几乎是前提。若没有这种地缘政治压力，美联储主席Warsh及整个委员会将更容易主张维持利率不变。

霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，这一局势继续支撑较高的油价，并对债券市场形成压力。作为全球最关键的石油运输瓶颈之一——在正常情况下，全球约五分之一的石油液体消费要经过该海峡——其受阻对能源成本和通胀预期具有重要影响。收益率上行仍是需要密切关注的关键领域，因为若这种上升失去控制，可能会波及更广泛的金融市场。就美国10年期国债收益率而言，若明确突破4.70%这一门槛，或将成为引发更大范围市场波动的关键催化因素。

不过，相对温和的通胀数据并未终结9月政策前景的讨论。市场定价已更倾向于认为不会有利率变化，但结果远未确定。交易员目前定价加息概率约为35%，低于CPI公布前大致五五开的概率。

接下来关注什么？

市场注意力将转向本月下一个重大事件——杰克逊霍尔年会。该会议定于8月27日至29日举行，今年主题为“金融创新：对支付与政策的影响”。

按照惯例，会议日程尚未公布，但市场参与者将密切关注美联储主席Warsh的讲话，寻找其是否会就9月行动释放任何信号。

不过，考虑到他推动美联储前瞻指引立场转变，市场认为他在8月下旬的会议上不太可能给出明确的政策暗示。

因此，尽管市场会为杰克逊霍尔年会做好准备并密切关注该事件，但对9月预期更具决定性的因素，或许还是8月美国CPI报告。该报告将于9月11日公布，距离FOMC会议仅有五天，而且正处于美联储会议前的静默期。

如果在此之前美伊冲突局势没有变化，市场可能会继续以这种中间区间的定价来猜测美联储下个月会如何行动，直到下一组通胀数据帮助局势明朗。