根据美国劳工统计局今日发布的基于雇主调查的非农就业报告，非农雇主8月新增就业16.2万人。此前两个月的数据被大幅上修：7月上修4.4万，由最初公布的减少2.1万修正为增加2.1万；6月上修1.1万。此外，7月地方政府就业（多为教育工作者）大幅减少6.2万，为多年来最大的单月降幅，其中大部分在8月回升，增加5万人。

用于平滑月度波动和修正因素影响的六个月平均新增就业升至+10.7万，为2024年7月以来的最大增幅。这一就业增长是在劳动力规模下降的背景下实现的，原因是打击非法移民的行动以及婴儿潮一代的退休潮。这种组合——在劳动力持续萎缩的情况下保持稳定招聘——对于成熟的经济扩张期而言是一种不寻常的格局，也奠定了报告后续内容的基础。

8月报告消除了7月数据中的一些异常因素。对于正在权衡是否加息的美联储而言，今日的数据消除了对劳动力市场的剩余担忧。美联储的双重使命涵盖就业和物价稳定，因此一个既未过热也未崩裂的劳动力市场，将政策辩论 squarely 引向该使命中的通胀一方。FOMC的12位有投票权成员现在可以专注于收拾其混乱的“通胀之屋”。

按私营部门雇主类别划分

两个主要私营部门类别就业减少：

• 金融活动（-11,000）
• 信息业（-23,000）

其余主要私营部门类别均实现就业增长：

• 休闲与酒店业（+62,000）；7月由-40,000上修至-21,000
• 医疗保健（+28,400）；7月由+22,000下修至+13,100
• 建筑业（+22,000）
• 制造业（+16,000）；7月由+5,000上修至+14,000；年初至今：+58,000
• 专业和商业服务（+10,000）
• 批发业（+7,800）
• 运输与仓储业（+5,000）；7月由+10,000上修至+13,800
• 其他服务业（+3,000）
• 零售业（+1,400）；7月由-19,000上修至+13,200

服务业各部门普遍增长，加上制造业持续新增就业，与今年早些时候总就业持平的时期形成对比。

8月非农就业总人数升至1.591亿。

值得注意的是，2025年4月至2026年2月期间就业基本持平，此后开始上升。这一平台期部分由联邦政府大规模裁员造成，联邦雇员减少了11%，即33.6万个岗位；这些裁减现已基本结束。同一时期，州政府裁减了5.5万个岗位，主要在高等教育领域，因许多州立大学和学院面临招生压力。联邦和州政府合计裁减近40万个岗位，而当时私营部门就业增长本已放缓。随着政府裁减基本完成，近期的就业增长反映出私营部门在独立创造就业。

工资

8月平均时薪环比上涨0.27%，同比上涨3.1%，至每小时37.75美元。

数月来通胀持续高企，最新CPI上涨3.4%。3.1%的工资涨幅落后于CPI通胀，而此前从2023年到2026年初的三年间工资增速一直跑赢CPI通胀。实际上，平均时薪目前的实际购买力正输给物价，逆转了此前三年为劳动者带来实际工资增长的趋势。

持续萎缩的劳动力

由于打击非法移民、收紧合法移民以及婴儿潮一代持续退休，劳动力规模呈下降趋势。劳动力由在职人员和失业但正在积极求职的人员构成；当一个人决定退休时，即退出劳动力。该数据通过家庭调查收集。

在连续两个月大幅下降后，8月劳动力有所回升。鉴于劳动力数据的月度波动较大且调整幅度巨大，更能熨平波动、显示趋势的三个月平均值是更有用的指标。

8月三个月平均值显示劳动力再减少10万人。自12月达到峰值以来，劳动力已减少207万人。

劳动力的持续下降——即劳动力供给的减少——改变了劳动力市场的动态，导致尽管就业创造平平，失业率却非常低。劳动力供给趋紧也是美联储密切关注的动态，因为可用劳动力的稀缺是通胀可能保持粘性的渠道之一。

失业率与劳动参与率

失业率维持在4.1%，在50年的时间跨度内处于历史低位，主要原因是劳动力供给萎缩。失业率等于正在积极求职的失业人数（703万）除以劳动力人数（1.698亿）。

8月黄金年龄段（25至54岁）劳动力参与率维持在83.4%，与7月持平，且两个月均高于6月。三个月平均值降至83.4%。自2024年中期以来保持的这一区间是20多年来的最高水平。

黄金年龄段劳动力由25至54岁的人群构成，从而排除了婴儿潮退休因素的影响。当人们退休并停止求职时，他们不再“参与”劳动力，但仍在人口统计中直至去世。正是过去15年婴儿潮退休潮拉低了整体劳动力参与率，但未拉低黄金年龄段参与率。黄金年龄段参与率的韧性表明，劳动力总量的下降源于人口结构和移民因素，而非劳动年龄成年人退出工作，这一区别对解读劳动力市场健康状况至关重要。

来源：Wolf Street