据美国总统唐纳德·特朗普称，美国和日本15年来首次在汇市采取协调行动。他表示，美国财政部于7月31日与日本合作进行了一次大规模买入日元的干预，并将其称为与东京之间的“友谊信号”。当时日元兑美元已跌至40年低点，两国政府因此出手支撑日元。

日本当局估计，此次操作规模约为8.45万亿日元，约合530亿美元。干预之后，USD/JPY从接近164回落至156-157区间。

发生了什么以及为何重要

协调货币干预并不常见。美国和日本上一次在外汇市场采取联合行动是在2011年，当时日元在福岛灾难后大幅走强，两国都希望避免日本陷入通缩螺旋。这一次，问题正好相反：日元过弱，而不是过强。日本近年曾多次单独干预——2022年和2024年都出现过——投入了数百亿美元，但效果只是暂时的。美国参与协调行动，释放出一种单边措施通常无法匹敌的承诺强度，这也是市场往往更重视联合行动的原因。

2026年日元持续走弱，主要由利率差异驱动。与美国相比，日本维持了相对较低的利率，使美元对寻求收益的资本更具吸引力。这种差距推动日元持续抛售，并将其压至自20世纪80年代中期以来未见的水平。

日本财务大臣片山萨茨基确认了此次干预，并暗示后续可能还有行动。美国财政部长斯科特·贝森特也表达了类似立场，称对于“无序”的市场波动将考虑采取进一步措施。

特朗普将此举描述为具有地缘政治建设性，并表示这将为美国和全球经济带来金融收益。在特朗普执政下的美国与首相高市早苗领导下的日本之间，这种关系被描述为进入一个新阶段，而货币协调似乎成为外交关系的一部分。

困扰加密市场的套利交易幽灵

日元套利交易——借入低成本日元，再投资于其他地区收益更高的资产——多年来一直是全球金融市场最受欢迎的交易之一。当日元突然走强时，这些交易就开始亏损。交易员会急于平仓，卖出风险资产以偿还以日元计价的借款。

2024年8月，日本央行在7月31日加息，引发日元快速走强，并促成比特币大幅抛售。日元套利交易平仓与加密波动之间的相关性并非理论上的推测，而是已经在实时市场中发生过。

这次最新干预在短时间内推动USD/JPY约下挫8个点，自然重新引发了这些担忧。如果美国和日本继续通过协调买入力挺日元，套利交易的风险就会越来越高。借入日元买入比特币或其他加密资产的交易员，可能面临资金货币升值带来的损失，从而压缩回报，甚至被迫平仓。

对投资者意味着什么

贝森特关于应对“无序”波动的表态具有双重含义。它表明美国不会坐视日元崩跌，但也暗示对有序贬值仍有一定容忍度。

关注USD/JPY的155水平。如果该货币对跌破这一水平，意味着此次干预具有持续性，套利交易平仓可能加速。比特币与风险资产的相关性在2026年仍然较高，这意味着如果日元波动引发更广泛的去杠杆事件，加密市场很可能会与股市一道承压。

美国和日本之间的利率差异仍然很大，这意味着日元面临的基本面压力并未消失。此次干预解决的是症状，而不是原因。除非日本央行显著加息，或者美联储降息，否则推动USD/JPY上行的重力仍然存在。