随着联邦预算赤字达到2万亿美元、债务利息成本每年超过1万亿美元，华盛顿或许难免想从沙发缝里寻找额外的现金。近几个月来，随着美债收益率飙升至20多年来的最高水平，利息支出的压力进一步加大，这种紧迫感也愈发强烈。

财政部已经采取了一些非常规措施来为收益率降温，包括回购更多长期债券，以及通过干预汇市支撑日元，使日本得以避免抛售其持有的美债。鉴于这些出人意料的举措，围绕更加激进策略的猜测不断升温——其中有一个想法不时浮出水面：按市价对财政部庞大的黄金持仓进行定价。

美国拥有全球最大的黄金储备，总计约2.615亿盎司——是排名第二的德国的两倍以上。但这批储备的官方价格是国会在1973年设定的每盎司42.22美元——这是美元仍与黄金挂钩时代的遗留产物——此后从未改变。因此，这批黄金在政府账面上仅计为略高于110亿美元。然而，若按目前约每盎司4,000美元的金价计算，其价值将达到1万亿美元。而且由于这一估值由法律固定而非按市价调整，每当金价上涨，账面价值与实际价值之间的差距便会自动扩大——除非国会修改这个数字，否则这笔账面上的意外之财将始终被锁定在账簿上。

财政部长Scott Bessent去年表示，政府将“盘活美国资产负债表的资产端”并设立主权财富基金，这番言论引发了重新定价黄金或将是计划一部分的猜测，尽管政府随后表示这一想法并未被认真考虑。即便如此，对美国黄金储备的审视仍不断出现。例如，国会最近一项建立战略性比特币储备的法案就提议对美国黄金持仓进行重新定价。而去年，总统Donald Trump曾质疑位于诺克斯堡美国陆军基地的黄金是否真的还在那里。（财政部的黄金还存放在丹佛、纽约联储以及纽约州西点。）

今年7月，Bess重新点燃了关于黄金的各种猜测，表示诺克斯堡的黄金储备全部“如数在库、账实相符”——随后又随口补充道：“美国拥有全球最大的黄金储备，按当前市价计算超过1万亿美元。”

这番言论促使富达投资全球宏观总监Jurrien Timmer开始思考“财政部还有什么其他锦囊妙计来降低融资成本”。

周五，Timmer在一条X帖子中讨论了财政部按市价重新定价黄金这一“老梗”——理论上，此举将为联邦政府额外提供1万亿美元的可支配资金，而无需发行更多债务。

“牵强吗？当然，但如今我已学会不再对任何事情感到震惊。尽管这样的举措需要国会批准，但我的猜测是，如果财政部真的尝试这样做，将会遭遇重大反噬，”Timmer警告道。

首先，他预测美元将受到冲击——原因可能是1万亿美元资金的突然涌入会加剧本已升温的通胀。对于全球主要储备货币而言，哪怕是看似的价值侵蚀，对政策制定者来说也是一个敏感问题。Timmer还警告称，美债收益率中的“期限溢价”将进一步上升。近几个月来，利率飙升是多种因素共同作用的结果，包括对美联储加息的预期、强劲的经济增长以及持续的通胀。所谓期限溢价——即投资者为承担长期持债风险而要求的额外回报——同样有所攀升，这些风险从地缘政治动荡到财政危机或经济衰退不等。

虽然这样的举措在美国似乎不太可能发生，但在过去30年里，其他国家曾对其黄金储备进行过重新估值。美联储一位经济学家去年8月发布的一份报告指出，德国、意大利、黎巴嫩、库拉索和圣马丁以及南非都曾这样做过。在意大利以及库拉索和圣马丁，动用收益的是央行；在南非、黎巴嫩和德国，则由中央政府收获了这笔意外之财。

但美联储的报告补充称，就减轻一国债务负担而言，黄金重新估值并不足够——尤其是在美国债务总额已飙升至40万亿美元、2万亿美元年度预算赤字仍看不到尽头之际。

“中央政府曾利用重新估值收益来偿还现有债务，通常是在特殊的财政环境下，”美联储报告补充道。“虽然利用重新估值收益减少债务存量能在边际上改善财政状况，但动用此类收益可能无法解决更大的结构性挑战。”

目前，修改42.22美元的官方价格需要国会立法——这比财政部已经实施的债券回购和汇市干预门槛更高——而政府方面也对这一想法保持距离。不过，只要高企的收益率和2万亿美元的赤字持续施压，关于如何处置美国黄金这个价值万亿美元的问题，很可能还会不断被重新提起。

本文最初发表于 Fortune.com。