美股芯片股刚刚经历了近二十年来最糟糕的一段行情。费城半导体指数（SOX）——交易台上密切追踪、被广泛视为芯片行业健康度风向标的基准指数——在连续八个交易日中下跌16%，创下自2008年10月全球金融危机最深时期以来的最长连跌纪录。

本轮下跌始于10月6日，一直延续至2026年10月中旬。临近结束时尤为惨烈：在10月16日至17日前后的一个交易日中，指数下跌3.83%，收于11,137.29点。

八个交易日，30只个股全数下挫

最后一个交易日无处可躲：指数全部30只成分股均收跌。

Arm Holdings跌幅居前，下挫约7%。博通、美光、AMD、英特尔、泛林集团和科磊各跌约5%。

损失远远超出指数本身。本轮抛售期间，AI与半导体板块市值蒸发超过1万亿美元。据报道，空头在七个交易日内录得约320亿美元的账面总收益，同期指数跌幅超过12%。

CoreWeave成为焦点

如果说这轮抛售有一只“金丝雀”，那就是CoreWeave。这家AI云服务提供商的股价单日下跌近12%，五个交易日累计下跌约25%。

CoreWeave的债券收益率攀升至15%以上，表明债权人要求更高的风险缓冲才愿意持有其债务。

这对芯片制造商至关重要，因为像CoreWeave这样的公司正是它们的客户。AI云运营商采购海量芯片以填满数据中心，而其中相当一部分采购依赖债务融资。如果借贷变得更难或更贵，这些采购订单可能会收缩。

从60%涨幅到急转直下

考虑到指数此前的起点，这轮反转显得更为剧烈。在10月初下跌开始之前，SOX指数2026年内涨幅已超过60%。

随后两大担忧同时袭来。其一是早已笼罩AI云运营商的债务问题。其二是出乎意料的通胀数据：高于预期的物价数据重新引发市场担忧，即利率可能在比投资者预期更长的时间内维持高位。

痛苦并未局限于芯片板块。科技权重较高的纳斯达克综合指数和标普500指数同样受到波及。

融资忧虑，而非需求问题

尽管规模庞大，这轮抛售的驱动力是融资担忧，而非已体现在披露数据中的芯片需求疲软。需求问题往往先在财报中显现，而融资问题则率先出现在债券市场——CoreWeave超过15%的债券收益率正是率先发出警报之处。这一区别也界定了后续观察重点：财报是真正的需求问题最终暴露之处，而债券市场定价则是融资压力深化或缓解之处。

跌幅的广度也动摇了分散投资的假设。那些认为自己通过同时持有芯片设计公司和设备制造商来分散风险的投资者发现，在情绪动的抛售中，这些持仓可能同步波动。当30只芯片股在同一天全部下跌时，持有多样化的半导体股票组合几乎无法提供保护。

对空头而言，约320亿美元的账面收益凸显出AI交易的多头一侧此前何等拥挤。

来源：CryptoBriefing