Uniswap 推出面向受监管代币化资产的许可池
要点速览
- •Uniswap Labs 于 2026 年 7 月 23 日推出 Permissioned Pools，标志着其自动化做市商首次支持受监管的代币化资产。
- •该功能利用 Uniswap v4 hook，使发行方能够在不修改核心协议的情况下，将交易和流动性提供限制在预先批准的钱包范围内。
- •Superstate、Securitize 和 Dowgo 随该标准一同亮相，其中 Dowgo 开发了 ERC-3643 集成，并正在等待欧盟 DLT Pilot Regime 授权。
- •Uniswap 预计，到 2030 年，代币化资产市场规模可能达到 11 万亿美元，而其他分析师估计更接近 5.5 万亿美元。
- •由 Securitize 发行的 BlackRock 代币化基金 BUIDL 于 2 月开始在 Uniswap 上交易，为 Permissioned Pools 的推出奠定了早期基础。
Uniswap Labs 于 2026 年 7 月 23 日推出一项名为“Permissioned Pools”的 Uniswap v4 功能，使其自动化做市商首次向受监管的代币化资产开放。
该功能允许代币化基金和证券的发行方将交易和流动性提供限制在获批钱包范围内。不同于任何钱包都可参与的标准 Uniswap 池，许可池增加了一层访问控制：发行方批准名单上的钱包可以交易或提供流动性，而未获批准的钱包无法完成交易或存款。
受监管资产的许可访问
Uniswap Labs 使用 Uniswap v4 的“hook”构建了 Permissioned Pools。hook 是一种插件机制，允许开发者在不改变 Uniswap 核心协议的情况下，为池添加自定义规则。hook 系统是 v4 架构的一个标志性功能，旨在让第三方通过模块化、可审计的代码扩展池的行为，包括预言机、动态费用以及如今的合规控制。根据 Uniswap Labs 的官方公告，受监管代币保存在单独的许可合约中，而池本身使用 Uniswap v4 的会计设计进行交易。
Uniswap 将此次发布描述为首个面向机构、用于通过自动化做市商交易受监管资产的开源标准。这一区别具有现实意义，因为代币化证券通常通过场外安排或订单簿场所交易；AMM 则提供连续的链上定价和流动性，无需在执行时刻必须有对手方在场。
Uniswap Labs 生态负责人 Ken Ng 对 CoinDesk 表示，该标准允许发行方配置自身的合规要求，而无需构建单独的交易基础设施。他称这一进展是“the next generation of value coming onchain”，并表示已有项目开始使用该 hook。
三家公司随这一新标准一同启动。将股票和基金代币化的 Superstate 是早期设计合作伙伴，并帮助塑造这些资产在池中的运作方式。Securitize 此前曾与 Uniswap Labs 合作，以合规方式将 DS Protocol 代币带到链上交易，这为 Permissioned Pools 奠定了基础。欧洲数字证券平台 Dowgo 开发了 ERC-3643 集成，并计划在获得欧盟 DLT Pilot Regime 下的 DLT TSS 授权后使用该标准。ERC-3643 也被称为 T-REX 标准，是一种被广泛采用的、用于许可资产的 Ethereum 代币标准，它将代币转让与链上身份和资格验证相绑定。欧盟 DLT Pilot Regime 自 2023 年 3 月起生效，是一个临时监管沙盒，允许企业在调整后的规则下测试基于分布式账本的交易和结算基础设施。
“We’re proud to partner with @Uniswap on Permissioned Pools,” Securitize 今日早些时候在 X 上发文称：https://x.com/Securitize/status/2080300361835798532。该公司表示，该标准将使受监管资产能够接入 AMM 流动性，同时发行方仍可控制哪些钱包有资格交易。
Superstate 首席执行官 Robert Leshner 表示，Permissioned Pools 解决了代币化证券基础设施中的一个缺口。此前，合规要求更像是市场入口处的一道门槛。在新模式下，这些规则被嵌入池内，使受监管资产能够使用 AMM 流动性，而发行方无需放弃控制权。Leshner 称其为让代币化真正运转所需的缺失环节。
机构与代币化现实世界资产
此次发布是更广泛行动的一部分，旨在将受监管的现实世界资产带到区块链上，同时调整无需许可的 DeFi 基础设施，以适应需要合规控制的机构。包括 BlackRock、Apollo、Franklin Templeton 和 VanEck 在内的大型资产管理公司均已推出代币化基金。
其他 DeFi 协议也从不同角度推进代币化现实世界资产。Centrifuge 已为链上抵押资产融资构建专用基础设施，而 Ondo Finance 则专注于在多条链上分发的代币化美国国债产品。Uniswap 的方式则瞄准流动性层本身，使合规发行方能够接入现有 AMM，而不是构建定制化交易场所。
关于代币化资产的预测已成为行业反复讨论的话题。Uniswap 曾表示，到 2030 年，该市场规模可能达到 11 万亿美元，而其他分析师估计的数字更接近 5.5 万亿美元。Citi 也发布了关于代币化和 2030 年市场预测的研究：
Uniswap 此前已在为受监管的代币化资产做准备。今年 2 月，由 Securitize 发行的 BlackRock 代币化货币市场基金 BUIDL 开始在 Uniswap 上交易，BlackRock 还购买了一些 UNI 治理代币。在消息来源报道时，DeFiLlama 数据显示，UNI 的交易价格约为 3.77 美元，市值约为 31.5 亿美元：
对发行方而言，其所称的主要好处是在不放弃获批参与者名单控制权的情况下，获得 AMM 流动性和 DeFi 灵活性。接下来的问题是，随着 Dowgo 等待欧盟批准以及更多发行方评估参与，代币化资产交易是否会在 Uniswap 上采用该标准。