UiPath（NYSE: PATH）周二股价小幅走高，投资者继续从 OpenAI 新推出的企业代理产品引发的急跌中恢复，同时市场注意力也逐渐转向这家自动化软件公司能否维持年度经常性收入增长。该股收于 12.19 美元，单日上涨 4.9%，并且仍略高于 OpenAI 推出 Presence 之前的水平。Presence 是一个旨在将 AI 语音和聊天代理与企业系统、政策以及人工监督连接起来的平台。

此次反弹抹去了 OpenAI 公告后的跌幅。UiPath 在 Presence 发布当天一度下跌超过 11%，并在下一个交易日继续走低。不过，过去两个交易日该股累计回升 12.5%，表明市场已不再将 UiPath 的业务面临即时冲击计入价格。

反弹速度快于最初抛售

尽管股价走强，UiPath 在反弹期间并没有发布新的公司文件、财报更新或重大公告。这使得许多交易员认为，仓位调整在反弹中发挥了重要作用。成交量达到 4680 万股，但仍低于该股近期平均水平，说明参与范围并不特别广泛。

OpenAI 的 Presence 产品进入了与 UiPath 自动化和编排业务相邻的领域，市场最初的反应反映出人们担忧，大语言模型提供商可能越来越多地争夺企业工作流支出。随着这些担忧缓解，投资者似乎更愿意重新评估该公司的长期定位，而不是只关注表面风险。

高空头持仓令波动性维持在高位

支撑此次反弹的另一个因素是 UiPath 异常高的空头持仓。7 月中旬，约有 1.129 亿股被卖空，约占流通股的 29%。披露的空头持仓较前一时期有所下降，表明部分看空头寸可能已经减少。

当一只空头持仓很高的股票开始上涨时，空头通常会回补买入以限制亏损，这可能放大上涨幅度。现有数据无法确认此次反弹期间回补空头的规模，但这一结构提高了股价双向剧烈波动的可能性。

ARR 成为关键检验点

如今更重要的讨论集中在年度经常性收入（ARR）上，许多软件投资者将其视为未来收入强度最清晰的指标。对 UiPath 而言，这意味着下一次更新的重点不只是日常股价波动，而是其订阅基础是否仍在以足以支撑公司长期自动化叙事的速度扩张。

UiPath 第二季度指引显示，其扩张速度将慢于第一季度。公司预计营收将在 3.95 亿至 4 亿美元之间，低于上一季度的 4.18 亿美元。期末 ARR 预计为 19.29 亿至 19.34 亿美元，较 19.01 亿美元小幅上升。隐含净新增 ARR 约为 2800 万至 3300 万美元，而此前为 4900 万美元；非 GAAP 营业收入预计将从 9200 万美元降至约 7500 万美元。

按指引中值计算，净新增 ARR 将比第一季度低约 38%，这使订阅增长成为投资者关注的核心问题。