瑞银维持对股市的乐观看法，认为地缘政治风险缓和、企业盈利扩散、稳健的经济数据以及保持耐心的美联储，是支撑当前市场反弹的关键支柱。该行策略师认为，支撑反弹的因素不仅仅是人工智能热潮，因此股市短期下行空间有限。尽管部分同行提醒需要警惕AI带动的大型科技股涨幅集中风险，瑞银的判断仍处于华尔街较为看多的一方。

推动霍尔木兹海峡重新开放的进展，即便尚未达成最终协议，也已帮助压低油价，并缓解投资者对高能源成本可能重新引发通胀压力的担忧。瑞银表示，由此带来的地缘政治风险溢价下降，使市场得以重新关注公司基本面，而不是受标题式消息驱动的波动，这也消除了夏季积累起来的、对市场情绪较为显著的一项拖累。

在盈利方面，瑞银认为企业业绩持续验证人工智能的投资逻辑，不过投资者正变得越来越挑剔，关注真正价值究竟由谁创造。Palantir的最新业绩，接在上周一系列大型云服务商业绩之后，瑞银称这有助于在7月波动加剧后重建市场对AI交易的信心；与此同时，市场也暴露出一个日益明显的分化，即哪些公司能够从AI支出中获得回报，哪些公司则面临不断上升的现金流压力。微软公布四年来最快的云业务增长后股价大涨，而Meta在自由现金流骤降91%至2022年末以来最低水平后股价大幅下挫，正体现了这种分化。

瑞银还指出，美国经济数据保持韧性，为更广泛的市场反弹提供了支撑背景。ISM制造业PMI在7月从6月的53.3升至55.6，超过54.0的预期，并标志着连续第七个月扩张。瑞银指出，产出加速、新订单稳步增长、成本压力缓解，而强劲的AI相关投资帮助抵消了进口关税带来的拖累。该行表示，制造业情绪改善支持其观点，即周期性板块可以帮助反弹从科技板块向外扩散，推动此前落后的中盘股参与其中。

盈利增长也正在变得不再集中于少数大型科技股。约80%的标普500公司本季盈利超出预期，高于约73%的历史平均水平；中位数盈利超预期幅度为5.8%，高于长期平均的3.5%。前瞻指引也普遍强于往常。瑞银目前预计第二季度每股收益增长按基础口径将达到或超过30%，高于最初28%的预估。广泛的盈利超预期表明，盈利复苏正在从少数主导指数增长的公司向外扩展。

美联储保持耐心，仍是风险资产的重要支撑。该行上周将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%不变，主席Kevin Warsh将美联储当前立场描述为“watchful thinking”时期。6月核心CPI通胀放缓至2.6%，而劳动收入增长显示未来消费者支出可能更为温和。

瑞银表示，这些进展使美联储有空间继续保持耐心，同时评估通胀是否正可持续回到目标水平附近。该行的基准情景是，除非近期核心通胀回落停滞，或能源和关税相关风险加剧，否则政策将维持不变。未来几周公布的通胀数据和劳动力市场数据，可能将决定这种耐心立场是否延续。

综合来看，瑞银表示，强劲的AI投资、稳健的经济数据、扩大的盈利增长以及保持耐心的美联储，继续支撑其对股市的乐观看法。