请看这张图表。

图表显示,从今年8月到2028年,计划交付的标称数据中心IT容量为69.1 GW。

其中的一个关键问题可能在于如何为这一切提供电力。

2024年,美国的标称数据中心IT容量约为35–44 GW,预计到2030年将达到56–132 GW。这意味着容量可能增至三倍,而图表正显示出这一趋势的展开。

外界怀疑这一建设能否按时完成,因为发布一个有问题的应用更新,远比建成一座设施并采购运行所需的所有芯片和机架容易。如果这一步真的实现,下一个瓶颈将更加紧张:电力。

越来越多的州要求数据中心自行供应电力,企业的应对方式是尝试自行发电,通常采用天然气涡轮机。问题在于电力设备的制造产能有限,而目前的订单积压已十分严重。这其中包括各类部件,尤其是变压器,积压情况尤为突出。对开发商而言,这意味着项目时间表不再仅仅取决于寻找土地、项目融资或安装服务器,还取决于电网接入以及可能远超正常规划周期的设备交付周期。

如果这一障碍得以清除,下一个潜在问题是涡轮机的燃料。如果其中75%以天然气为动力,将达到约8.6 Bcf/d。好消息是目前天然气供应过剩;坏消息是这一过剩预计将被LNG出口吸收——随着新设施在2025-2029年期间陆续投运,LNG出口将大幅增长。根据EIA的数据,LNG液化产能有望在2025年至2029年间新增约13.9 Bcf/d。

EIA最新数据显示,2027年美国天然气产量为116.0 Bcf/d,因此这一新增的数据中心需求将消耗其中约5%,并超过EIA预测的2026年和2027年全年产量增幅。

综合来看,美国需要在两年内新增10 Bcf/d的产量。这可以做到,天然气储量也充足,但需要价格信号来推动,而目前近月合约2.69美元的天然气价格并未提供这一信号。这里的实际制约与其说在于地下是否有足够的天然气,不如说在于产量、管道输送能力和电力基础设施能否足够快速地扩张,以满足LNG和数据中心相互竞争的需求。

如果超大规模云服务商确实落实这些资本开支,可以设想天然气价格将获得接近5美元的底部支撑,并根据天气情况在5–8美元区间波动。这是一个值得关注的领域,但很难进行交易,因为市场对数据中心能否按时建成仍存在相当大的怀疑。