在北美交易时段，唐纳德·特朗普总统在牛肉关税问题上明显的态度转变成为焦点，美国政府正在寻找办法压低大幅上涨的牛肉价格。这一声明为繁忙的时段定下基调，当天还公布了强于预期的加拿大零售销售、稳健的美国PMI初值数据、出人意料的财政部债券回购扩容，周线收盘则呈现美元多数走低、黄金大幅上涨、比特币创2023年3月以来最佳单周表现的格局。

时段要闻：

• 纳指与标普500指数在周末收官时处于界定风险/倾向的均线之间
• 贝克休斯活跃钻井数减少5座，至588座
• 欧洲股市周五反弹，但周线以下跌为主
• 巴西总统卢拉与美国总统特朗普周五通话
• 黄金大涨，摆脱200日均线
• 瑞士央行Tschudin：瑞士通胀低迷源于通胀预期较低
• 特朗普：取消26.4%的进口牛肉关税，价格将下降25%
• 欧盟消费者信心为-15.5，预期为-16.3
• 加拿大6月零售销售增长0.6%，预估为0.4%
• 北美时段开启：美元兑三大主要货币对走低
• investingLive欧洲市场综述：黄金续涨，美元持续承压
• 本周事件之后，利率预期发生了怎样的变化？

特朗普在牛肉关税上让步

北美交易时段较为引人关注的事件之一，是特朗普总统在牛肉关税问题上明显的态度转变，美国政府正在设法压低大幅上涨的牛肉价格。

走进美国的一家超市，一磅85/15配比的绞碎牛肉如今售价约为10美元。牛肉价格的涨幅远超整体食品通胀，而且与汽油一样，牛肉是美国消费者大量购买的商品，价格一涨便能立刻察觉。

这就让巴西进入了视野。

巴西是全球最大的牛肉出口国。特朗普政府利用关税来“增加财政收入”并“保护美国生产者”免受外国竞争。然而，这并未保护美国消费者，因为与此同时美国牛群数量出现下降。干旱、饲料和能源成本上升、劳动力受限（即移民的停止，尤其是在农业领域）以及重建牛群的高昂费用，都限制了国内牛肉供应。需求则保持相对强劲，加大了对进口牛肉的需要。

对于巴西牛肉而言，一旦适用的低关税配额用尽，进口通常需缴纳26.4%的配额外关税。

如今特朗普似乎准备消除这一障碍。

特朗普宣布，美国将在未来90天内允许最多30万吨（300,000公吨）的额外绞碎牛肉进口，而不触发26.4%的配额外关税。特朗普还表示，进口牛肉将有助于使价格下降约25%。

这些数字不容忽视：特朗普一方面表示价格可能下降约25%，另一方面取消了边际进口牛肉26.4%的关税。

巴西方面证实，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦总统当天早些时候与特朗普通了电话，这为事件补充了又一块拼图。

把线索串联起来看：美国需要额外的牛肉供应。国内牛群处于历史性紧张状态，重建需要数年而非数月，而消费者已在承受高企的食品和能源成本。增加进口为政府提供了一条更快压低绞碎牛肉价格的途径。

这可能让全球最大牛肉出口国巴西处于有利位置，来满足其中的一部分额外需求。

因此，至少在牛肉问题上，关税的故事可能正在画上一个循环：当初加征关税部分是为了保护国内生产者，但如今美国供应紧张和消费者价格高企，正推动政府转向关税减免，以鼓励更多进口。

这也让围绕关税的通胀争论重新成为焦点。专门取消26.4%的关税以促进更便宜的进口并降低消费者价格，正说明了关税如何抬高进口商品的国内成本。这并不意味着关税是牛肉价格飙升的唯一原因——美国牛群萎缩和供应紧张是主要因素——但关税本身确实构成了价格方程式的一部分。在其他条件不变的情况下，取消关税将减少关税收入，但应能给满足需求的进口商带来更低的进口价格。

如果国内供应无法满足国内需求，而又对进口商品征收关税，进口通胀便会传导至价格之中。

接下来的实际问题主要在操作层面：额外进口的牛肉能多快经过美国供应链送上商店货架，以及关税豁免是否会延长至最初的90天窗口之外。

加拿大零售销售超预期

加拿大6月零售销售强于预期，增长0.6%，预期为0.4%，5月数据则被上修至+1.1%。剔除汽车后的销售增长0.5%，也略高于预期，销售量则稳健增长1.5%。

细节层面总体积极：核心零售销售连续第二个月增长1.2%，主要由综合商品和服装类零售商带动。机动车及零部件销售增长1.0%，加油站销售则大幅下滑。

从地区看，七个省的销售出现增长，以安大略省为首，而艾伯塔省降幅最大。展望未来，加拿大统计局的初步估计显示7月将再增长0.8%，表明消费者支出在第三季度保持了增长势头。

这一势头的影响超出了数据发布本身：消费者支出是加拿大央行在制定政策利率时与通胀并列考量的主要因素之一。

美国PMI初值：服务业强劲推高综合指数

标普全球8月PMI初值数据显示美国整体经济活动走强，尽管制造业低于预期。制造业PMI降至53.2，预期为53.9，但仍稳居50的荣枯线之上。

增长动力来自服务业：服务业PMI跃升至56.8，预期为54.0，推动综合PMI从54.5升至56.0。三项指标均处于扩张区间。

标普全球称美国商业活动为四年多来最强，调查显示第三季度年化增长率将接近3%，而第二季度为1.5%。就业也有所改善，尽管供应中断和价格压力高企仍是风险。

总体而言，报告显示增长动能已从制造业转向规模大得多的服务业。作为每月最早反映经济状况的数据之一，PMI初值调查也是市场重新校准美联储政策预期时的及时参考。

财政部将长期债券回购规模扩大一倍

尽管美国财政部本周采取了行动，经济数据向好、预算赤字不断扩大以及私营企业为AI扩张融资而对资本的旺盛需求仍是影响因素。周三，财政部长斯科特·贝森特将财政部长期债券回购规模扩大一倍，把每次操作的最高购买额从20亿美元提高至至少40亿美元，令市场感到意外。

自2024年以来，财政部一直将常规回购操作作为针对较旧证券的流动性管理工具，但直到本周，这类操作的规模都不大。

要点如下：

• 财政部将增加购买10年期及更长期限的证券。
• 规模更大的回购计划于9月开始。
• 贝森特表示，如有需要，40亿美元的规模还可以进一步提高。
• 购买主要针对较旧、流动性较低的国债。
• 买入这些债券可为价格提供支撑，并可能对较长期收益率构成下行压力。

与整体国债市场相比，这些金额本身相对较小。然而，这一宣布令市场意外，因为它表明财政部可能愿意在收益率曲线长端更加主动。

重要的是，这并非美联储的量化宽松（QE）。财政部是在管理现有债务，而非通过创造货币来购买证券。尽管如此，财政部扩大购买的前景至少暂时帮助压低了长期收益率，并加剧了美元的抛售压力。不过，收益率当日重新回升，本周收益率也走高。

市场概览如下：

• 2年期：4.240%，+5.5个基点
• 5年期：4.426%，+3.9个基点
• 10年期：4.736%，+3.8个基点
• 30年期：5.276%，+3.9个基点

本周交易周表现：

• 2年期收益率上升6.9个基点
• 5年期收益率上升6.6个基点
• 10年期收益率上升4.4个基点
• 30年期收益率上升1.5个基点

美元结束艰难一周，多数收低

美元本周兑主要货币多数收低，瑞士法郎是当日美元唯一对其上涨的货币。

美元跌幅最大的是兑商品货币——之所以称为商品货币，是因为这些经济体与原材料出口紧密相关。澳元上涨0.82%，纽元上涨0.52%。加元也走强，美元兑加元下跌0.18%。

其他货币对的波动较小。日元上涨0.08%，欧元和英镑基本持平，分别上涨0.01%和0.03%。美元唯一的涨幅是兑瑞郎上涨0.10%。

整体偏弱的收盘为美元艰难的一周画上句号，本周的标志性事件是财政部决定扩大长期债券回购计划后，美元在周中大幅下跌。

美股当日上涨，全周下跌

美国股市收涨为本周收官，但从全周看，主要股指下跌。

当日交易表现：

• 道琼斯工业平均指数收盘上涨518.05点，涨幅0.98%，报53,282.32点
• 标普500指数收盘上涨33.17点，涨幅0.43%，报7,674.32点
• 纳斯达克指数收盘上涨113.29点，涨幅0.43%，报26,180.45点
• 罗素2000指数上涨25.43点，涨幅0.85%，至3,017.87点
• 纳斯达克100指数上涨95.69点，涨幅0.33%，至29,308.86点

本周交易周表现：

• 道琼斯工业平均指数：-0.85%
• 标普500指数：-1.43%
• 纳斯达克指数：-2.05%
• 罗素2000指数：-1.64%
• 纳斯达克100指数：-2.45%

黄金大涨，比特币创2023年3月以来最佳单周表现

黄金本周及当日均受益于美元走低，大幅脱离其200日均线。这一贵金属上涨84.21美元，涨幅1.86%，至4,602.66美元。白银也走高，上涨0.88美元，涨幅1.30%，至68.95美元。

比特币创下2023年3月以来最佳单周表现，上涨25%，至78,640美元。当日价格又上涨了7.76%。

来源：investingLive