Trump Media & Technology Group (DJT)，即社交网络Truth Social的母公司，公布2026年第三季度利润4.097亿美元，较上年同期5,480万美元的亏损大幅扭转。其中几乎全部利润来自比特币和股票的非现金估值收益。

这家上市公司通过广告、订阅业务创收，并自2026年8月起向企业客户提供数据订阅服务。自2025年以来，该公司还持有大量比特币储备，其基础是2025年5月完成的约25亿美元融资——其中约15亿美元来自股票发行，10亿美元来自可转换债券。自那时起，其季度业绩便随比特币价格波动。经营业务本身规模仍然很小：尽管营收增长205%，季度营收仅为300万美元。

市场反应平淡。2026年11月9日，该股收于4.06美元，当日上涨1.75%，盘后交易中小幅走高。不过据路透社报道，该股年初以来已累计下跌近70%。美国中期选举后跌势加剧，民主党赢得国会参众两院多数席位：仅自那次投票以来，该股已下跌约32%。

利润依赖估值收益

根据该公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的季度申报文件，Trump Media录得已实现及未实现收益4.961亿美元。这些收益全部为非现金，来源于数字资产、质押数字资产和股票。未实现收益是指持仓市值上升而公司未出售时产生的收益。仅数字资产（含质押持仓）就占3.781亿美元，其余来自股票头寸。与季度营收相比，估值收益是其160倍以上。

然而，该季度利润仍不足以抵消上半年的亏损。截至9月底，前九个月累计亏损约2.342亿美元，营收为550万美元。若剔除估值效应，第三季度也将录得亏损：扣除4.961亿美元收益后，计算得出的亏损约为8,600万美元。剔除此类效应的调整后EBITDA亏损1,230万美元。经营现金流亦有所下降，首席财务官Phillip Juhan将其部分归因于暂停数字资产收益策略的决定。

Truth API有望推动营收增长

205%的营收增长始于非常小的基数。上年同期，Trump Media营收仅为97.3万美元，而2026年第三季度为297万美元。贡献最大的是媒体板块的订阅业务，增长了180万美元。该公司将此增长归因于Truth API和Truth+的合计贡献，未进一步细分；Juhan在财报电话会上同样将这两款产品列为增长动力。

Truth API于2026年8月上线。该服务为企业客户提供低延迟数据订阅，提供对精选Truth Social账户帖文的授权实时访问。据路透社援引未具名内部人士报道，订阅客户包括金融数据提供商彭博（Bloomberg）以及交易公司Susquehanna International Group和Jump Trading。三家公司均未置评，Trump Media在电话会上也未透露任何客户名称。

据报道，订阅费用为每月6万至10万美元，但公司未披露任何合同价格。按年化计算，每位客户贡献72万至120万美元。与估值收益相比，数据业务仍是次要项目——但这符合该公司逐步超越纯社交媒体的发展轨迹。

持有15,649枚比特币，近四分之三已质押

据首席财务官Juhan介绍，截至9月底，Trump Media持有约15,649枚BTC。其中约11,385枚BTC——略低于73%——已质押于一项收益计划。2025年7月，该公司将其持有的比特币及比特币相关证券估值定为约20亿美元，当时约相当于其30亿美元流动资产的三分之二。

质押的比特币用作期权交易的抵押品。Trump Media卖出备兑看跌和看涨期权，自行买入看涨和看跌期权，并使用合成多头和领口策略。卖出期权时，公司收取权利金，并相应承担其他市场参与者的价格风险。这些权利金以比特币支付，并作为质押数字资产出现在资产负债表上。不过，Trump Media并未将这些头寸在会计上指定为套期保值关系。

截至9月底，资产负债表显示数字资产为4.067亿美元，质押数字资产另计9.514亿美元。合计账面价值约13.6亿美元，占25亿美元总资产的一半以上。因此，比特币价格的波动直接影响利润表。第三季度，这一机制对业绩起到了提振作用；反之，比特币价格下跌则会以亏损形式冲击相同的科目。

可转换债券与TAE合并案设定下一批期限

负债端包括9.768亿美元的可转换债券——持有人可将其转换为股票而非要求偿付的债务证券。Trump Media的债券源自2025年5月的融资，不计利息，转换溢价为35%。持有人可在11月底前要求偿付，资产负债表将其列为流动负债。临时CEO Kevin McGurn计划以现金和贷款相结合的方式为偿付提供资金；最终金额尚未确定，因为持有人仍可自行决定。迄今为止，该公司已在4亿美元的股票回购计划中使用约4,000万美元，第三季度未进行任何回购。

与此同时，Trump Media正在推进与核聚变开发商TAE Technologies的合并，该交易仍需股东批准。双方于2025年12月宣布这一全股票交易，估值超过60亿美元，按完全摊薄基准，双方股东将各持有约50%的股份。双方原定于2026年年中完成交易，但公司目前预计在第四季度。Trump Media还承诺提供至多3亿美元现金，包括签署时2亿美元和首次向SEC递交文件时1亿美元。2026年10月，TAE提取了可转换贷款项下剩余的1亿美元。

11月初，SEC宣布合并案的S-4注册声明生效。因此，股东可在2026年12月14日举行的特别会议上就交易进行投票，凡在11月2日持有股份者均有投票权。交易完成后，计划由Devin Nunes和TAE总裁Michl Binderbauer作为联席CEO领导合并后的公司。在此之前，McGurn将以临时CEO身份执掌Trump Media。

"We fully remain on track to close by the end of the year." — Kevin McGurn, Interim CEO, Trump Media