在最新向Crypto.com转移1.65亿美元后，与特朗普媒体（Truth Social母公司）关联的钱包目前持有的比特币数量，与该公司此前为可转换票据质押的抵押品数量大致相当。该公司即将发布的第二季度10-Q财报将成为关键验证，判断近期的链上转移是托管调整还是实际出售。

根据Arkham数据，与特朗普媒体关联的钱包在周六的两笔交易中将2,628枚比特币——价值约1.65亿美元——转入Crypto.com。这使标记地址中剩余约4,261枚比特币，按比特币价格约63,000美元计算，价值约2.68亿美元。

值得注意的是，特朗普媒体的第一季度10-Q文件显示，截至3月31日，有4,260.73枚比特币作为可转换票据的抵押品处于留置状态。这些资产在票据到期前不得分配或提取，到期日最迟为2028年5月29日——这意味着，如果剩余持仓确实对应那笔抵押品，则无论市场行情如何，这些资产实际上将被锁定近三年。该公司并未明确表示剩余余额即为该抵押品，且标记钱包可能并未涵盖其全部持仓。然而，两个数字目前已四舍五入至同一数值。

特朗普媒体在美国周一上午非营业时间未就转移及抵押品事宜回复置评请求。

自去年12月以来的流出趋势

最新交易延续了自去年12月以来持续的趋势。特朗普媒体以平均每枚118,522美元的价格购入了11,542枚比特币，总价值约13.7亿美元——接近去年市场周期的高点，当时多家上市公司正在将比特币作为金库储备资产。此后，与该公司关联的钱包已转出其中7,281枚。

链上分析公司Lookonchain评估认为，这些交易构成出售，平均执行价格为每枚74,855美元。相对于原始购入价，这意味着已售出比特币产生了约3.18亿美元的已实现亏损，加上仍持有比特币的另外约2.37亿美元未实现亏损。

CoinDesk此前曾在5月报道过相同模式：当时该公司将2,650枚比特币（价值约2.05亿美元）转入Crypto.com，比特币价格约77,341美元，未实现亏损约4.55亿美元。再之前的一次转移发生在1月，当时转出了2,000枚比特币（价值约1.75亿美元），价格约87,378美元。

金库缩水速度快于业务表现

比特币金库的缩减速度已超过其所依托的底层业务。特朗普媒体第一季度净亏损4.059亿美元，收入仅为87.12万美元。其中3.687亿美元来自数字资产和股权持仓的减值，包括通过Crypto.com合作关系获得的7.56亿枚Cronos代币——该合作关系目前已处理了该公司三笔已知转移中的两笔。该公司数字资产头寸与营业收入之间的巨大差距，凸显了特朗普媒体的财务状况已在多大程度上与加密市场表现而非其社交媒体产品挂钩。

托管还是出售？唯有10-Q能揭晓答案

Crypto.com是特朗普媒体指定的两家托管机构之一，另一家为Anchorage Digital，这意味着向Crypto.com存入资金与托管转移一致。然而，Crypto.com同时运营交易交易所，使得相同的链上动作同样可以代表出售行为。区块链本身无法区分这两种情况。

确切答案将在第二季度10-Q文件中揭晓。出售将在利润表上体现为已实现亏损，而托管转移则不会产生任何会计影响。无论这些钱包自去年12月以来一直在做什么，相关活动最终必然反映在报表的某一栏中。