唐纳德·特朗普总统正在输掉他自己发起的降低利率之战。

数月来，特朗普一直公开施压美联储大幅下调基准利率，认为高企的借贷成本是对美国经济规模和实力的冒犯，美国理应享有全球最低的借贷成本。他坚称降息将成为经济增长的"火箭燃料！"，并使住房更加可负担。

然而，借贷成本却走向了相反方向。自伊朗战争于二月底爆发以来，贷款变得更加昂贵，许多家庭无力承担抵押贷款和汽车贷款。联邦政府同样承受着压力：本财年迄今已支出8270亿美元用于偿还国债利息——超过了投入国防的支出。这一数字反映了几十年来不断累积的债务负担，随着过去以极低利率发行的旧证券到期，并以当前高企的借贷成本进行再融资，高昂的支出将被锁定多年。

上周，问题的严重程度进一步显现。特朗普新任命的美联储主席凯文·沃什在其上任后的第二次新闻发布会上表示，通胀持续高企，但未提出明确的解决方案。

30年期美国国债收益率已攀升至近二十年来的最高水平——与特朗普向选民承诺的恰恰相反。10年期美国国债收益率周五飙升至4.7%以上，超过了特朗普去年重返白宫时所继承的水平。

特朗普基本无视了利率的上涨，将经济描绘为一片繁荣，尽管政府近期报告称此前三个月的年化增长率仅为疲软的1.5%。

"我们拥有有史以来最成功的环境，"特朗普周五在内阁会议上表示。"从投资流入我国的角度来看，从未有过这样的景象。"

特朗普和财政部长斯科特·贝森特在内阁会议的公开部分均未谈及利率问题。不过，白宫发言人库什·德赛表示，伊朗战争的结束最终将降低能源成本，并给予美联储降息空间。

"当特朗普总统促成与伊朗的成功解决时，油价——以及整体通胀——将再次大幅下跌，进一步为美联储降息铺平道路，"德赛说。

持续高企的借贷成本已成为共和党在11月选举中的政治负担，尤其是因为特朗普自身的政策也加剧了利率的上行压力。他去年实施的关税导致利率迅速飙升，迫使他不得不缩减并重新调整关税方案。他大力支持建设人工智能数据中心，而这些项目所需的大规模债券融资似乎也推高了利率。与此同时，伊朗冲突推动了油价上涨。

共和党原本希望在中期选举前向选民展示在可负担性方面取得切实进展。特朗普可以指出低失业率和稳健的消费者支出，作为经济基本面依然稳固的证据，但几乎没有迹象表明这些论点引起了公众共鸣。

乔治城大学的胡安·费利佩·里亚诺和加州大学伯克利分校的弗朗切斯科·特雷比在6月发布的研究提供了一个可能的解释：选民更关心的是他们的收入增长是否跑赢了通胀，而非整体经济数据。

在2024年竞选期间，特朗普和共和党不仅承诺降低利率，还暗示在其政策下物价可能实际下降。然而，在过去12个月中，通胀几乎与时薪涨幅同步——而且这一比较低估了问题的严重程度，因为消费者偿债成本未被纳入消费者价格指数。

"这在2024年对民主党不利，如果物价和借贷成本在秋季之前持续超过工资增速，同样的逻辑现在指向了共和党，"乔治城大学经济学家里亚诺告诉美联社。

今年早些时候，特朗普政府指示处于政府托管之下的两家抵押贷款公司——房地美和房利美——购买至少2000亿美元的住房贷款，以压低抵押贷款利率。

共和党还曾希望以利率下降和一项旨在促进住房建设的两党法案为竞选筹码，以巩固其在众议院和参议院的多数席位。一位不愿透露姓名的共和党议员在讨论内部策略时表示，预期是当抵押贷款利率降至6%以下时特朗普将签署该法案，从而改善住房可负担性和公众对整体经济的看法。

然而，特朗普称该法案"无聊透顶"，并允许其未经签署而生效。周四，房地美报告称30年期抵押贷款利率平均为6.66%——与一年前基本持平。

自5月以来担任美联储主席的沃什表示，他更倾向于让金融市场在利率决定中发挥更大作用，而非依赖央行干预。这一立场标志着与其前任做法的显著转变——前者将前瞻性指引（即对利率可能走向的明确沟通）作为引导借贷成本趋向美联储目标的主要工具。尽管美联储全年维持基准利率不变，但市场自行选择对持有美国政府债务要求更高的溢价。

"市场反映了更高的通胀和政策不确定性，"动态经济策略公司首席执行官约翰·西尔维亚说。"它们是各种事件的产物。"

周三，沃什将市场驱动的利率动态描述为积极的发展，尽管结果偏离了特朗普对其美联储主席人选的预期。

"市场参与者正在学会踢球，而不是盯着裁判——市场价格将继续以他们认为合适的方向和幅度做出反应，"沃什说。"在我看来，这是一个向好的变化——而我们才刚刚开始。"

然而，时间可能不在特朗普这边。下一次美联储利率决策会议将于9月16日结束。根据CME FedWatch，市场目前预期美联储官员将投票加息，以遏制通胀压力——这一举措将直接违背特朗普的核心经济诉求，并在11月选举前数周进一步收紧借贷条件。