美国国债收益率小幅回落,但仍在试探近期交易区间的上沿,使市场注意力牢牢锁定在债券市场。其影响远不止国债本身:美国国债收益率是整个经济借贷成本的基准,从房贷到企业贷款无一不受影响,因此市场若持续处于区间顶部附近,家庭和企业都将直面这一压力。

当前的大背景令人不安:政府正在与市场对抗。正如原文所言,这种做法难免有徒劳之嫌,很大程度上是因为它很少奏效——即便奏效,通常也是马里奥·德拉吉(Mario Draghi)"不惜一切代价"(whatever it takes)式的表态,并辅之以戏剧性的实际行动;这一表述指的是时任欧洲央行行长在2012年为捍卫欧元所作的承诺。历史还从相反方向提供了警示案例,最近的例子是英国2022年的"迷你预算"风波:金边债券收益率在一份缺乏资金支持的财政计划公布后飙升,直到该计划被撤回才得以缓解。以任何此类标准衡量,财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)提出的40亿美元期限调整购买,用原文的话说,显得近乎滑稽地"火力不足"——这一规模在全球最大、最深资产市场之一的国债市场中不过是一个舍入误差。

眼下官员们又在试探性地提出动用财政部一般账户(Treasury General Account)——即美国政府在美联储的账户——但种种迹象开始表明,政府并没有一套真正的计划。其中的机制值得注意:该账户是政府用于各项支付的现金存放地,虽然动用该账户确实会向银行体系注入资金,但它是一个有限的资金池,而非可以无限使用的工具。原文指出,这种模式可以追溯到唐纳德·特朗普总统的冲动行事,以及他习惯于给下属布置可能根本无法实现的目标。

政治压力也在叠加。路透社刚刚发布的一项民调显示,特朗普的支持率为33%,与其总统任期内的最低水平持平;与此同时,伊朗战争越来越不得人心:仅有31%的受访者支持这场战争,29%的共和党人表示反对。

债券市场察觉到,总统在可负担性问题上手足无措,而共和党则在迎合民调,数据中心问题上的立场反复便是例证:曾大力倡导AI基础设施建设的政府,如今开始质疑其激增的电力需求。

最终的裁决者将是债券市场本身,而即将举行的国债拍卖将直接反映投资者对美国国债的需求。收益率若再度升破4.75%,前景将不容乐观;若攀升至5%以上,则无异于灾难——从这里开始已没有多少容错空间。

来源:ForexLive