紫金矿业（SSE: 601899; SEHK: 2899）的激进扩张战略在2025年取得了强劲成果，这家中国矿企在总部位于北美和澳大利亚以外的全球同行中市值最高。这家总部位于福建的公司在过去十年中打造了矿业领域最具收购力的增长引擎之一，将资本部署到非洲、中亚、南美洲和东南亚，以确保中国的工业基础获得铜和黄金供应链。

2025年归属于母公司股东的净利润飙升62%，达到创纪录的74亿美元（104亿加元），这得益于铜价和金价上涨以及产量增加。营业收入增长15%，达到497亿美元。

收购推动了2025年产量增长23%，紫金矿业生产了90吨黄金。两大核心资产推动了增长：加纳的Akyem金矿——紫金矿业于4月以10亿美元从纽蒙特手中收购，此前这家美国巨头在收购Newcrest后剥离了部分资产；以及哈萨克斯坦的Raygodorok项目，于10月收购。

紫金矿业继续深化对铜业务的投资，铜是支撑全球电气化和可再生能源基础设施的核心金属。该公司推进了秘鲁La Arena铜金矿15亿美元扩建计划，旨在延长矿山寿命并提高铜产量。紫金矿业于2024年从泛美白银（TSX, Nasdaq: PAAS）手中收购了La Arena。

并购活动仍然是核心优先事项。1月，紫金矿业宣布以55亿加元友好收购加拿大生产商Allied Gold（TSX, NYSE: AAUC）。该交易——本应增加马里的Sadiola矿以及科特迪瓦和埃塞俄比亚的资产——于7月下旬宣告失败。尽管如此，紫金矿业仍同意以约2.95亿美元购买1,280万股新发行的Allied股票，获得该公司9.2%的股份。此外，5月，紫金矿业旗下的紫金黄金单元同意以183亿元人民币（26.4亿美元）收购赤峰吉隆黄金矿业的控股权，巩固了其作为中国最大黄金生产商的地位。

墨西哥集团创纪录业绩

墨西哥集团（BMV: GMEXICOB; US-OTC: GMBXF）凭借强劲的铜价、严格的成本管理以及在矿业、交通运输和基础设施业务方面的持续投资，成为墨西哥市值最高的公司。该公司股票以比索计算上涨了72%。墨西哥是全球最大的产铜国之一，墨西哥集团的矿业部门在该国卡纳内阿运营着最大的露天铜矿。

营业收入增长12%，达到创纪录的182亿美元；净利润增长18%，达到46亿美元。

嘉能可扭亏为盈

嘉能可（LSE: GLEN; US-OTC: GLCNF）矿业业务经营业绩的改善帮助该公司在2025年实现3.63亿美元利润，而上一年度亏损16亿美元。

与力拓（NYSE, LSE, ASX: RIO）关于估值约2,600亿美元合并的谈判于2月终止，因两家公司无法就估值和领导层安排达成一致。若交易成功，将跻身有史以来最大的矿业并购之列。

在运营方面，嘉能可连续第二年实现了关键大宗商品的产量指导目标。由于品位和回收率下降，2025年铜产量下降11%至851,600吨，但随着多个矿山业绩改善，下半年产量强劲回升。

嘉能可2035年铜产量雄心

铜现在处于嘉能可企业战略的核心，反映了电气化和能源基础设施日益增长的需求。12月，高管们制定了路线图，将公司定位为全球最大的铜生产商之一，目标是到2035年年产约160万吨铜。这一水平将大致使当前产量翻番，使嘉能可与智利国有的Codelco和自由港麦克莫兰并列全球铜生产商排名榜首。

淡水河谷聚焦铜业务增长

巴西淡水河谷（NYSE: VALE）同样致力于扩大其铜业务版图。该公司去年推进了其铜资产的研究和投资，包括巴西和加拿大的业务，同时继续努力在充满挑战的市场条件下改善镍业务表现。近年来，印尼供应激增对镍价造成压力，目前印尼约占全球产量的一半。

12月，淡水河谷的基本金属部门与嘉能可达成协议，共同评估萨德伯里盆地的棕地铜开发项目，该盆地是全球最多产的镍铜矿区之一，也是加拿大镍业的历史中心。

归属于母公司股东的净利润同比下降62%至24亿美元，原因是淡水河谷对加拿大镍资产进行了35亿美元的减值计提，此前对长期价格假设进行了下调。

马登报告创纪录业绩

马登（Ma'aden），即沙特阿拉伯矿业公司，受磷酸盐和铝产量增长的推动，公布了创纪录的业绩。归属于母公司股东的净利润翻了一倍多，达到约20亿美元；营业收入增长19%，达到103亿美元。

马登战略的关键要素是继续向其传统的磷酸盐和铝业务之外扩张。该公司目前正致力于提高黄金产量、开发铜资源，并探索稀土元素和关键矿产领域的机遇。这一多元化战略与沙特阿拉伯的"2030愿景"计划相契合，该计划将矿业列为王国减少对石油收入经济依赖的支柱之一。

马登还推进了其勘探合作伙伴关系。12月，它与Midana Exploration——一家由澳大利亚矿业企业家吉娜·莱因哈特支持的公司——成立了合资企业，在阿拉伯地盾大面积区域勘探金矿。阿拉伯地盾与非洲矿产丰富地区具有相似的地质特征，但相比之下勘探程度较低。

英美资源的标志性合并

英美资源（LSE: AAL; US-OTC: NGLOY）归属于母公司股东的亏损扩大至37.4亿美元，此前该公司将其戴比尔斯钻石业务的估值减记23亿美元——这是连续第三年进行此类减记，因实验室培育钻石供应增加和奢侈品需求疲软持续压制原钻估值。

英美资源的标志性举措是9月签署了与加拿大泰克资源（TSX: TECK.A, TECK.B; NYSE: TECK）拟议的530亿美元合并协议，旨在创建一家全球大型铜生产商。两家公司的股东均已批准该合并方案，英美资源一直在努力获得监管批准。该交易是在必和必拓（ASX: BHP）2024年放弃收购英美资源的要约之后达成的，将使合并后实体的增长管线聚焦于铜和其他能源转型金属。

这家总部位于伦敦的矿商还继续根据2024年战略剥离非核心资产，该战略包括分拆戴比尔斯以及出售炼钢煤和镍业务。

盎格罗黄金阿散蒂巩固财务状况

金价上涨、成本控制措施和资产出售帮助盎格罗黄金阿散蒂（NYSE: AU）巩固了财务状况。归属于母公司股东的利润翻了一倍多，达到26亿美元；自由现金流增长了三倍，达到创纪录的29亿美元；黄金产量同比增长约16%，超过300万盎司。这一产量水平使盎格罗黄金跻身全球前五大黄金生产商之列。

盎格罗黄金继续调整其资产组合，完成了巴西Serra Grande矿的出售，同时推进内华达州、加纳、坦桑尼亚和埃及的一批有机增长项目。资本支出仍然集中在延长矿山寿命和开发高回报项目上，旨在支撑长期产量。

安托法加斯塔扩大铜产能

智利的安托法加斯塔（LSE: ANTO; US-OTC: ANFGF）是另一家致力于提高铜产量的大型矿商。智利是全球最大的产铜国，安托法加斯塔的业务集中在水资源紧张的阿塔卡马沙漠地区，品位下降和长期干旱使基础设施投资变得不可或缺。集团资本支出增长超过50%，2025年达到37亿美元，反映了主要项目投资活动的峰值。

在Los Pelambres——全球最大的铜矿之一——投资包括扩建海水淡化厂和一条新的精矿管道。在Centinela露天矿，计划于2027年建设第二个选矿厂，以支撑安托法加斯塔将产量提高30%的中期目标。