泰国证券监管机构已敲定其加密货币ETF框架，为该国首批围绕比特币和以太坊构建的数字资产基金扫清了道路。相关规则将于10月16日生效。

历经数月征询后敲定的规则体系

泰国证券交易委员会（SEC）发布了11项通知，涵盖加密货币ETF的设立、管理、托管和交易。经过数月的意见征询和法规起草，该方案使泰国从公开征询阶段进入可执行的规则体系阶段。

SEC此前已在8月概述了拟议结构。如今，它已设定了资产管理人、托管机构和经纪商在产品面向投资者之前必须达到的标准。

10月16日这一日期适用于法规本身，而非任何具体产品。基金管理人仍需组建基金、聘请服务机构并发布自身文件，之后份额方可上市。SEC尚未公布首个发行方、代码、费率表或开始交易日期。

比特币和以太坊是上线初期仅有的合格资产

在上线初期，允许的底层资产为比特币和以太坊，即按市值计算最大的两种加密货币。其他地区的监管机构也是从同样的资产起步：现货比特币ETF于2024年1月在美国开始交易，美国以太坊基金于同年7月跟进，香港则于2024年4月上市了现货比特币和以太坊ETF。SEC表示，未来将根据流动性、广泛的市场认可度、网络安全以及投资者保护等因素评估增加新资产。

每只ETF必须通过被动策略跟踪单一加密资产，并在一个会计年度内保持对该资产至少80%净资产值的平均净敞口。例如，比特币ETF预计将主要提供与比特币挂钩的敞口，而非将投资组合与其他无关代币混合。

该框架还确立了投资加密货币ETF的本土渠道。份额必须在泰国证券交易所（SET）独家上市和交易，且初始规则不允许本地散户投资者使用与境外加密货币ETF挂钩的存托凭证等替代方式。这一政策使泰国资产管理机构和数字资产服务商首次有机会在该国现有证券框架内构建这一市场。

首批泰国加密货币ETF的结构设计

• 每只基金一种资产：比特币或以太坊。
• 被动敞口：每只基金跟踪其所选资产的价格。
• SET交易：投资者通过泰国股市买卖份额。
• 受监管托管：底层加密资产由受泰国SEC监管的数字资产托管机构持有。

投资者持有的是份额，而非代币

根据新产品设计，泰国投资者将通过证券经纪商持有ETF份额，而基金管理人及其托管机构负责管理和保管底层比特币或以太坊。这使投资者无需设置钱包、保护私钥或直接在加密货币交易所交易。

这一便利性是在传统投资基金的结构内实现的。基金管理人必须向投资者提供足够的信息，使其了解产品、服务机构、投资机制及风险。经纪公司还必须提供风险教育，并在客户交易前获得其已理解产品的确认。

此外，SEC已禁止经纪商为购买加密货币ETF提供保证金贷款。这限制了通过借入资金放大敞口的能力，使首批产品更接近现金出资的投资基金，而非杠杆交易工具。

托管安排使监管机构贴近资产

支持ETF的加密资产必须由受泰国SEC监管的托管机构持有。符合条件的数字资产运营商也可申请监督这些基金，前提是达到监管机构在资本、人员和运营系统方面的标准。

泰国日后可能在必要且适当的情况下允许合格的外国托管机构参与。该框架将受SEC监管的托管机构置于资产保管和基金监督的核心位置，使监管机构能够更清晰地了解在SET上市份额背后的资产。

资产管理机构也可将数字资产投资管理业务外包，但只能外包给持牌数字资产基金管理人。这一安排将管理投资组合、持有资产和监督基金的职责分离开来，与投资者在传统ETF中已经熟悉的职责划分相呼应。

本土基金获得投资加密资产的新渠道

SEC已修订规则，使泰国共同基金和私募基金可以在遵守现有投资限制的前提下，投资于本地设立的加密货币ETF。此前，它们对加密货币ETF的敞口仅限于境外产品。

这一变化最终可能将参与范围扩大到个人证券账户之外。泰国基金管理人可以在多元化投资组合中纳入本土比特币或以太坊ETF，前提是符合其基金类型既有的限制。

这一渠道能否被广泛采用，取决于首批产品的表现。基金费率、流动性、托管安排、申赎流程以及做市质量，将决定ETF在开始交易后的实际效用。

招募说明书将展示规则的实际落地

规则已经就绪，接下来的决策权在资产管理机构手中。它们的招募说明书将揭晓所选择的资产、收取的费率、由谁保管代币，以及ETF份额将如何在SET交易。

泰国如今为希望通过本地证券账户获得比特币或以太坊敞口的投资者创建了一条受监管的渠道。首次上线将检验这条渠道能否真正成为直接购买加密货币的替代方案。

本文仅供参考，不构成财务、投资或法律建议。产品批准、上市和规则可能发生变更。

来源：Coindoo