Tesla (NASDAQ: TSLA) 即将迎来又一次同比销量下滑，其核心汽车业务持续失去市场份额，这种压力也传导至股价。2026年股价已下跌21%，同期标普500指数（SPX）上涨12%，目前股价较其去年12月创下的历史高点低近30%。

即便如此，华尔街越来越不愿建议投资者卖出该股。根据彭博数据，目前针对Tesla的61份分析师评级中，只有13.1%相当于“卖出”评级，这是自2023年4月以来最低的看空比例。当时，Tesla正面临不断加大的利润率压力，12.8%的分析师建议卖出该股。去年12月股价创下历史高点时，近四分之一的分析师持看空观点。

随着马斯克进一步押注人工智能，华尔街减少对Tesla的看空评级

卖出评级减少之际，CEO埃隆·马斯克正推动Tesla不再局限于电动汽车。马斯克试图围绕实体人工智能重新定义公司，将重点放在自动驾驶机器人出租车和人形机器人上，而不是汽车销售。这一转型使Tesla进入了一个已有Alphabet（NASDAQ: GOOGL）旗下Waymo参与的竞争领域。Waymo已在美国多个城市运营商业机器人出租车服务。

不过，Tesla最近一次失去卖出评级，并不是因为分析师改变了观点。长期看空Tesla的Colin Langan离开了富国银行（NYSE: WFC）。他的离职促使富国银行暂停对Tesla及另外17家汽车公司的研究覆盖，在没有发生评级上调的情况下，使看空评级总数减少了一份。相关研究覆盖是否会由新分析师恢复，以及继任分析师会倾向于何种评级，都是可能再次改变看空比例的变量。

另一方面，给予Tesla“持有”评级的分析师比例已升至两年多来的最高水平。与上调评级不同，“持有”评级代表分析师放弃明确的方向性判断，而不是转为看涨。实际上，尽管Tesla股价今年明显跑输市场，分析师对于该股的看空观点正变得越来越谨慎。

Tesla的负面分析师评级数量仍远高于被归入“七巨头”的其他大型科技股。覆盖其中五家公司的分析师中，目前持看空评级的比例不到2%。Apple（NASDAQ: AAPL）的负面评级比例为10.7%，明显高于多数公司，但仍低于Tesla的13.1%。

股价走弱之际，马斯克正试图改变投资者对Tesla的投资逻辑。Tesla仍在销售电动汽车，但其长期战略中越来越大的部分已与自动驾驶系统、机器人出租车、机器人技术和人工智能硬件相关。

多个市场扭转此前销量下滑，欧洲Tesla注册量大幅增长

Tesla在欧洲的表现于9月大幅改善。新车注册量通常被广泛用作衡量汽车销量的指标，与去年同期相比，多个主要市场的注册量均有所上升。由于Tesla按季度披露产量和交付量，月度注册数据能够较早反映其在两次报告之间的销售表现。

根据ACAP数据，葡萄牙的增幅最大，Tesla注册量同比增长128.3%。根据法国汽车行业组织PFA的数据，法国紧随其后，增长61.9%。Mobility Sweden数据显示，瑞典增长38.4%；西班牙汽车行业组织ANFAC则显示，西班牙注册量增长24.8%。

北欧地区的增幅要小得多。根据车辆数据汇总机构OFV的数据，挪威注册量增长2.2%；丹麦汽车数据平台bilstatistik.dk的数据显示，丹麦增长2.9%。

多项因素支撑了这轮反弹。由于Tesla目前是与一年前较低的销量数据进行比较，同比数据更容易实现增长。燃油价格上涨也改变了部分驾驶者的成本考量。欧洲部分地区的政府激励措施继续支持电动汽车购买，消费者对电池驱动汽车的兴趣也有所增加。

9月的增长延续了欧洲范围内更广泛的复苏，此前Tesla曾经历长达两年的地区销量下滑。欧洲汽车制造商协会数据显示，1月至8月期间，Tesla在欧盟、英国和欧洲自由贸易联盟的注册量增长43.3%。这一增速高于整体纯电动汽车市场，后者在同一八个月期间增长38.8%。即将公布的季度交付量和财务更新将显示，这一势头是否延续至全年，以及是否足以改变汽车业务同比持续萎缩的轨迹。