本周，特斯拉股价延续了长期下跌走势，跌至2025年8月以来的最低水平。与此同时，日线图上出现看跌技术信号，加之市场持续担忧公司高估值和利润率收窄，令股价承压。

TSLA周三交易价格接近303美元，此前已连续五个交易日下跌。该股较498.83美元的历史高点已下跌近40%，成为今年“Magnificent Seven”中表现最弱的股票之一。

“死亡交叉”形态已确认

自2026年年初股价触及约498美元高点以来，特斯拉股价一直处于持续下行趋势。上周，随着公司公布第二季度财报，显示毛利率收窄，抛售进一步加速。

此后，该股已跌破337美元这一关键支撑位——该水平也是4月9日的前低——表明空头仍占据主导。

7月23日，特斯拉日线图形成“死亡交叉”形态，即50日指数移动平均线（EMA）下穿200日EMA的技术信号。市场通常将这一形态解读为下跌趋势正在增强的确认，不过其预测可靠性并不一致，更应视为对卖压的滞后确认，而非领先指标。

除看跌的技术形态外，平均趋向指数（ADX）也在持续上升，目前为24，为自今年5月16日以来的最高读数。通常，ADX上升意味着当前趋势的动能正在增强。

如果跌势延续，下一重要支撑位将是250美元，较当前交易价格低约18.25%。

不过，特斯拉也已进入超卖区间，这可能为短线反弹提供基础。

营收增长被利润率和现金流压力抵消

特斯拉近期财报呈现喜忧参半的局面。受能源业务恢复推动，营收实现两位数增长。第二季度车辆交付量也大幅上升，这一趋势可能与汽油价格上涨促使更多消费者转向电动汽车有关。

近期报道还显示，特斯拉欧洲业务表现更好，管理层正在提高德国工厂的产量（Bloomberg）。

尽管出现这些积极因素，公司仍面临多项重大挑战。首先，利润率持续收窄，表明特斯拉正在以更低价格销售车辆。

另一项风险是，随着公司加大对人工智能（AI）的投资，其资本支出继续上升。第二季度公司录得负自由现金流，Elon Musk 也警告这一趋势可能会延续。上述表现主要与公司计划在德州建设大型芯片工厂 Terafab、投入250亿美元有关。

竞争加剧与估值担忧

与此同时，特斯拉正面对来自电动汽车和内燃机汽车企业的竞争加剧。大部分竞争压力来自中国，XPeng、Nio、BYD 和 Li Auto 等公司都在持续扩大市场份额。最新数据显示，中国电动汽车企业仅在7月就出口了超过100万辆汽车。

这一切发生之际，市场对其估值的担忧依然存在。特斯拉的远期市盈率为172，高于大多数公司。理论上，像特斯拉这样增长放缓的公司不应享有估值溢价；即便存在溢价，也不应如此之高。相比之下，Nvidia 是人工智能领域的主导企业，其远期估值倍数仅为21。Seeking Alpha

其他估值指标也显示公司估值过高。其远期PEG为6，明显高于行业中位数1.55，也高于过去五年平均值5.3。

本文最初发布于 The Market Periodical 的文章《Tesla Stock Forms Death Cross as Valuation Risks Increase》。