Azuria Capital 创始人兼首席执行官 Tavi Costa 认为，比特币目前看起来“严重低估”，并观察到许多昔日支持者已经放弃这一资产。在最新访谈中，他解释了为何随着美联储加息周期接近尾声，他预计比特币和白银将出现“剧烈波动”。加息周期的结束是硬资产投资者密切关注的关键转折点，因为它标志着市场从此前贯穿整个紧缩阶段的偏紧货币政策环境转向。

Costa 在 Bitcoin Magazine 的 BMTV 节目中分享了他的展望（观看完整视频）。除了比特币和白银论点之外，他还阐述了认为将定义未来十年的两大宏观力量——美元走弱和收益率受到压制——并解释了白银和矿业股为何成为他最青睐的硬资产交易。这两股力量共同构成了他将比特币和白银视为可能出现剧烈波动资产的宏观背景。

粘性通胀、政府支出与美元走弱

根据视频的章节划分，访谈以粘性通胀以及 Costa 所称的失控的政府支出开篇。随后，他论证了美元为何将在下行方向令市场意外——这一动态支撑着他随着加息周期结束而对硬资产的 broader 偏好。他的论述逻辑环环相扣：在他看来，持续的通胀和财政压力直接构成了美元走弱乃至硬资产交易的依据。

金矿股、比特币与“宏观套利”

Costa 将持续的金矿股涨势与他对比特币低估的判断联系起来，认为矿业股看起来像是一种宏观套利。他还将白银和比特币置于非常相似的位置，将两者都视为可能出现剧烈波动的候选资产。对于一位偏好交易横跨矿业股票的宏观投资者而言，这一框架值得关注：他将比特币视为与金矿股和白银同属一个硬资产组合，而非一个独立的风险类别。

白银供应约束与 AI 建设

访谈的相当大篇幅聚焦于白银。Costa 谈到黄金在长期牛市中出现的 30% 回撤，指出流通盘紧张以及 65% 的白银矿企账面占比，并主张没有金属就没有 AI 革命。他还进一步解释了为何人造黄金不会对金属供应构成威胁，以及为何高品质银矿无法轻易造就。他所描述的供应约束之所以分量更重，是因为白银兼具货币和工业双重角色，其需求贯穿电子产品、太阳能制造以及支撑数据中心建设的硬件。

巴西与大宗商品议题

访谈还探讨了卢拉连任后的巴西及其在更广泛大宗商品议题中的位置，随后回归 Costa 的核心论点：加息周期结束之际的比特币和白银。巴西——主要的原材料出口国——为这场讨论提供了具体的地理锚点，展示了大宗商品生产型经济体如何融入更广泛的硬资产图景。

对于希望继续追踪这一论点的读者，需要关注的风向标正是 Costa 本人指出的杠杆：美联储的政策路径、美元的走势以及白银的供应动态——他认为这些变量将决定比特币和白银是否会出现他所预期的波动。

完整访谈可在 Bitcoin Magazine 的 YouTube 频道 观看。原文首发于 Bitcoin Magazine，作者为 Patrick Green。

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