一个名为 TALIS 的新协议已在 Robinhood Chain 上线，使代币化股票的持有者能够将每个代币拆分为两种独立的金融头寸：一种用于捕获稳定收益，另一种用于捕获带杠杆的上行收益。这一结构与传统结构化产品相呼应——后者长期以来将资产的回报拆分为收益与增值两部分——而 TALIS 将这一拆解应用于代币化股票，并完全在链上实现。

上线之初，TALIS 已为传统金融中一些持股最广泛的公司开设了市场：NVIDIA、Microsoft 和 Tesla。Robinhood Chain 本身已于 2026 年 7 月 1 日上线。

拆分是如何运作的

TALIS 允许用户存入 Robinhood 股票代币，并将其拆分为两种 ERC-20 头寸：收益代币（Income token）和上行代币（Upside token）。用户自行选择一个上限——例如 +5%——该上限决定了拆分发生的点位。

收益头寸捕获该上限以内的全部价值，外加一笔溢价；上行头寸则捕获超出上限的所有增值。例如，如果 NVDA 上涨 12% 且上限设定为 5%，收益代币持有者将获得最初的 5% 加上拍卖溢价，而上行代币持有者将获得剩余的 7%。

上行头寸通过降时钟拍卖（descending-clock auction）出售，这种拍卖形式中价格从高位起步并逐步下调，直到有买家接受——这与长期用于从政府债券拍卖到 IPO 等场合的降价机制相同。拍卖所得收益直接流向收益代币持有者。

底层股票代币在整个过程中始终保持锁定作为抵押品。结算依赖于由 Chainlink 预言机提供的 30 分钟时间加权平均价格。

TALIS 仅收取一项费用：拍卖总收益的 5%，以 USDG 计收。拆分、合并和结算头寸均免费。

Robinhood Chain 带来了什么

Robinhood Chain 作为建立在 Arbitrum Orbit 上的 Ethereum Layer-2 网络运行，区块时间为 100 毫秒。它从零开始专为代币化现实世界资产而设计。

在该链上交易的股票代币被归类为代币化债务证券。它们提供对美国股票和 ETF 的经济敞口，但带有一个重要限制：持有者不获得底层公司的法定所有权或投票权。

这些股票代币在除美国以外的 120 多个国家全天候交易。这些代币已经与成熟的 DeFi 协议集成，包括用于交易的 Uniswap 和用于借贷的 Morpho。由于 TALIS 将其两种头寸均作为标准 ERC-20 代币发行，它们基于支撑这种可组合性的同一代币标准构建。

结构化金融遇上 DeFi 机制

一个值得注意的设计选择是不存在清算风险。由于底层股票代币始终锁定为抵押品，无论是收益头寸还是上行头寸都不会因价格波动而被清算——这与传统 DeFi 借贷形成对比，后者的借款头寸在抵押品价值剧烈波动时可能被强制平仓。

TALIS 代币本身以 10 亿枚的固定供应量发行，且无后续排放计划。项目方已表示，质押功能将在其第一阶段推出。在此之前，每次降时钟拍卖中确定的溢价——直接流向收益代币持有者——将建立起一份公开的链上记录，显示买家为杠杆敞口支付的价格。