9 月 24 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的三个部门——市场参与者部、市场监督部以及清算与风险部——更新了该机构的数字资产 FAQ，根据官方公告，确认期货佣金商（FCM）和衍生品清算组织（DCO）可以将客户资金投资于规则下已获允许投资的代币化形式。

FCM 是为期货交易持有客户保证资金的中间机构，因此此次更新实际上是在不改变底层投资范围的情况下，将既有的客户保护制度延伸至区块链轨道。

这项豁免的范围被刻意限定得较为狭窄。代币只有在满足以下条件时才符合资格：底层资产本身是允许的投资、代币赋予与传统工具相同或功能等同的法律和经济权利、持仓遵守规则中的流动性、集中度和期限限制，且代币存放于可接受的受存管机构。对于代币化的政府货币市场基金——即基金份额的区块链表示形式——CFTC 员工期望获得基金托管人出具的书面确认函。

该机构将此次更新定位为对现有义务的解释，而非对新型资产类别的批准。该 FAQ 最初于 3 月 20 日发布，9 月修订版回答了此前版本未解答的问题。它也没有给予全面认可：被禁止的加密资产并不会仅仅因为被包装成代币就变为可投资资产。

记录可以保存在链上

更新的后半部分涉及企业账簿可以存放的位置。CFTC Regulation 1.31（一般记录保存规则）以及规范互换数据记录的 Regulation 45.2 均属技术中立：注册企业可以在区块链上创建并保留其所需记录，员工表示，如果企业选择不保留单独的链下副本，他们不会提出异议。实际上，员工的立场是将链本身视为合规的账簿记录场所，而非需要并行纸质追踪的系统。

传统义务仍然适用。大多数记录必须保存五年，并可应要求向 CFTC、全国期货协会或司法部提供。使用公开、无需许可链的企业必须维持控制措施，使其能够提供与任何钱包地址相关联的记录以供检查，即使该网络或其区块浏览器下线；而运行私有账本的企业可能不需要专门的链下备份。

FAQ 指出，这些记录保存问题源自 6 月 16 日根据第 14405 号行政命令发布的信息征集的回应，收到了 dYdX Labs、区块链协会（Blockchain Association）和 Solana 政策研究所的意见——其中对可验证性的强调，与 Chainlink 等预言机网络为链上数据所构建的功能相呼应。

稳定币仍被排除在外

支付型稳定币仍被拒之门外。员工明确表示，Regulation 1.25 下的允许投资清单保持不变，这意味着期货经纪商仍不得将客户资金直接投入支付型稳定币，即便华盛顿对代币化抵押品的态度日益开放。其结果是双轨处理：根据单独的员工指引，符合条件的稳定币可以作为保证金抵押品提交，但仍不能进入经纪商的客户资金组合。该清单于 2024 年底修订，涵盖美国政府证券、市政证券、符合条件的政府货币市场基金、某些外国主权债务以及符合条件的美国国债 ETF。

此次更新建立在此前一系列举措之上。2025 年底的员工指引为比特币（BTC）、以太币（ETH）和支付型稳定币作为衍生品合约交易的保证金抵押品打开了大门，对 BTC 和 ETH 自营头寸适用 20% 的折扣，对符合条件的支付型稳定币适用 2% 的处理。允许符合条件的期货经纪商接受某些非证券类数字资产作为客户保证金的员工信函于 2026 年 2 月重新发布。

CFTC 主席 Michael Selig 对该 FAQ 表示欢迎，称员工的行动"符合该机构为加密行业提供监管明确性的持续努力"。这一推进正值《Clarity Act》在参议院陷入停滞之际，Selig 于 9 月 16 日承诺将在现有授权下制定加密规则——与 Circle 的稳定币原生第一层网络 Arc 围绕清单仍未纳入的资产进行建设的基础设施浪潮属同一趋势。

员工观点，而非最终规则

FAQ 文件本身声明其代表员工观点，不创设任何新的法律权利、规则或豁免——正如 COINOTAG 所报道的，这是员工解释而非具有约束力的法律。但其实际影响力是真实存在的：自 9 月 24 日起，任何考虑代币化允许投资或链上账簿的 FCM 或 DCO 都有了一份具体的清单，且监管人员已表示不会提出异议。尚未解决的是稳定币问题，这只能通过委员会层级的规则或立法来解决。