油价与通胀风险升温，菲律宾国库券和国债利率或走势分化
要点速览
- •菲律宾国库局计划本周发行P50 billion国库券和最高P50 billion国债。
- •市场人士称，全球油价上涨和比索走弱正在增加国内通胀风险。
- •上周二级市场七年期和20年期国债收益率大幅上升，而国库券走势分化。
- •自3月以来，总体通胀率一直高于BSP的2%-4%容忍区间，上半年平均为4.8%。
- •国库局本月计划通过国库券和国债从国内市场筹集P410 billion。
本周计划拍卖的国库券（T-bills）和国债（T-bonds）利率可能走势分化，因为伊朗战争恶化及其对油价的影响加剧了国内通胀担忧。
菲律宾国库局（BTr）定于周一发行P50 billion国库券。本次发行将包括P20 billion的91天期票据、P20 billion的182天期票据，以及P10 billion的364天期债券。国库局本周不会发行现金管理票据。
周二，政府计划通过双期限国债发行筹集最多P50 billion。其中包括P30 billion的再发行七年期国债，剩余期限为三年零两个月；以及P10 billion至P20 billion的20年期票据，剩余期限为17年零10个月。
这些拍卖将有助于显示投资者如何在短期融资需求与较长期通胀和利率风险之间定价。政府证券也是其他比索债务工具的基准，因此拍卖结果受到密切关注，其影响超出国库局的借款计划本身。
Rizal Commercial Banking Corp.首席经济学家Michael L. Ricafort在Viber消息中表示，本周国库券和国债发行利率可能跟随二级市场按周出现的分化走势。较短期限收益率大多收低，而在海湾地区敌对行动升级、上周全球原油价格再次上涨后，收益率曲线中段和长端收益率上升。
他表示，油价上涨以及比索最新一轮下跌，增加了国内通胀风险。
“Risk-off sentiment continued to dominate GS (government securities) [on Friday] as oil prices surged and peso reached a record low. Inflationary pressures continue to worsen as Middle East war intensifies with Red Sea attacks,”一名交易员在电子邮件中表示。
该交易员称，这些发展推动收益率曲线中段和长端收益率走高，这一趋势本周可能延续。“Market appetite shall be tested again via the dual-tranche auction, but we expect yields to reprice higher on lack of good news locally and abroad.”
自3月以来，菲律宾总体通胀率一直高于Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）2%-4%的容忍区间，反映出中东冲突造成的能源价格冲击。
上半年通胀率平均为4.8%。BSP表示，由于战争引发的第二轮价格效应，通胀压力仍处于高位。燃料成本上升可能传导至运输和生产费用，而比索走弱可能使进口商品和大宗商品价格更加昂贵。
根据菲律宾交易系统网站公布的PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates，周五二级市场上，91天期和182天期国库券收益率按周分别上升0.27个基点（bp）和5.1个基点，收于5.0628%和5.4814%。与此同时，364天期债券收益率下降1.15个基点至5.9696%。
七年期国债收益率按周跳升24.38个基点，周五收于7.5446%。三年期票据收益率上升21.52个基点，收于7.0351%；该期限最接近周二计划拍卖债券的剩余期限。
20年期品种收益率飙升40.29个基点，收于7.4354%。
上周，BTr按计划通过国库券拍卖筹集P50 billion，总投标额达到P138.41 billion。
国库局通过91天期国库券借入P20 billion。三个月期票据平均利率为5.104%，较上次拍卖上升0.7个基点。中标收益率介于5.054%至5.118%。
182天期债券方面，政府也筹集了P20 billion。六个月期国库券平均收益率为5.685%，按周下降2.2个基点。获配投标利率介于5.574%至5.71%。
BTr还出售了P10 billion的364天期证券。一年期票据平均利率为5.966%，下降0.6个基点。中标收益率介于5.54%至5.981%。
本周将拍卖的再发行七年期国债上次发行是在June 30，当时政府按计划以6.58%的平均利率筹集P30 billion，低于其7%的票面利率。
20年期票据上次出售是在May 5，当时BTr仅筹集P8.718 billion，低于P10-billion目标，原因是平均利率达到7.705%，远高于6.875%的票面利率。
本月，BTr计划从国内市场筹集P410 billion，其中P250 billion通过国库券筹集，P160 billion通过国债筹集。
政府从本地和海外渠道借款，以帮助弥补预算赤字；今年预算赤字上限为P1.659 trillion，相当于国内生产总值的5.4%。— A.M.C. Sy