Strategy (MSTR) 周四公布了其历史上最高的营业利润，2026年第三季度达到209.1亿美元，依据该公司的财报公告。其中大部分来自公司比特币持仓的账面收益。Strategy 是最大的企业比特币持有者，也是企业比特币储备模式的开创者，此后其他上市公司纷纷效仿。

净利润达到195.3亿美元，合摊薄后每股44.75美元，高于一年前的27.9亿美元。

在同一份公告中宣布离任的首席财务官 Andrew Kang(X 上的官方公告)对该业绩作了直白的表述：“第三季度210亿美元的营业利润是 Strategy 历史上最高的。”

Strategy 每季度对其比特币按市值计价，因此每一次价格波动都会直接影响盈利，而该季度比特币价格出现反弹。截至10月23日，公司持有的848,517枚比特币价值689亿美元，当时该资产价格为81,200美元。持仓的平均成本为每枚75,446美元，账面上处于盈利状态。

Kang 将购买行为称为本季度的驱动力，他表示公司“在充满挑战的比特币市场中，年初至今将比特币持仓增加了26%”。

总收入同比下降3%至1.254亿美元，低于分析师预期的1.272亿美元。毛利润为8,960万美元，毛利率为71%，高于一年前的70%。截至9月底，公司持有25.0亿美元现金及等价物和34.0亿美元短期投资。该收入来自 Strategy 原有的软件业务，如今与驱动业绩的689亿美元比特币资产负债表相比规模已很小。

每股比特币含量下降

每股比特币含量是管理层主要衡量的指标，但该指标走势相反。年内BTC收益率为负3.7%，意味着每股所含比特币数量低于1月份。以美元计，同期比特币头寸出现20.3亿美元的亏损。为支付优先股股息和股票回购，公司年内已出售约4.318亿美元比特币，公告称该数字为约数。负收益率表明今年的稀释和代币出售超过了增持，与该指标旨在追踪的每股复利增长恰恰相反。

Strategy 在2026年筹集了212.3亿美元资金，其中仅第三季度就通过市价发行计划获得54.1亿美元净收益。公司随后将其中大部分资金用于回购自家优先股，以平均每股97.39美元的价格回购了20,980,508股STRC，总金额20.4亿美元，低于100美元的面值。

首席执行官 Phong Le 表示，回购计划旨在让该证券站稳脚跟：“Strategy 展示了让STRC恢复健康的承诺。”管理层表示，只要STRC交易价格低于面值，就将继续回购，授权额度下尚余约9.567亿美元。

公司美元储备目前总计50.7亿美元，由48.3亿美元的USD储备和2.424亿美元的USD现金组成。Strategy 表示，该缓冲可覆盖3.4年的股息和利息支出。董事会将STRC股息率维持在12.00%，以支持其交易价格保持在100美元面值附近。

STRC 转向每日派息

股东于10月28日批准了转向每日派息的方案。STRC 自11月1日起开始每日派息，STRF、STRK 和 STRD 将于2027年1月1日跟进。这一结构将定期派息转变为持续派息。

Le 将这一变化视为迈向另一种市场的举措：“每日派息是迈向代币化的全天候金融体系的自然一步。数字信贷正是为那个世界而构建的，Strategy 有意引领这一进程。”

Strategy 还预计其优先股分派在十年或更长时间内将被视为免税的资本返还，因为它预计不会出现正的累计盈余和利润。股东应咨询自己的税务顾问。

STRC 目前正逼近其100美元面值：周四早些时候，该股达到99.99美元，一旦回到面值，将为比特币购买重新打开融资渠道。股东批准每日派息结构是为了提高流动性并降低价格波动，不过 Strategy 尚未确认是否重启STRC股票发行。STRC能否稳定在面值或以上，以及管理层是否重启发行，将决定公司比特币购买背后的融资渠道是否重新打开。由于业绩按市值计价，第四季度数据将再次随比特币价格波动，而 Kang 已宣布离任，在每日派息推出之际，首席财务官职位正处于交接之中。

本文最初发表于 Bitcoin Magazine，作者为 Micah Zimmerman。