Strategy（前身为MicroStrategy）正在将其2026年第三季度财报电话会议重组为小组讨论形式，邀请三位专注比特币的股票分析师参与现场问答环节。

会议定于美国东部时间2026年10月29日下午5:00举行，并通过Zoom、X和YouTube进行直播。这一时间点值得关注：Strategy近期调整了资本部署方式，这一变化很可能成为分析师提问的焦点。

会议安排与嘉宾阵容

参与会议的分析师来自Citi、Barclays和BTIG——对于一家股票长期被视为比特币替代品的公司而言，这是一个引人注目的阵容。企业财报电话会议通常将分析师提问作为管理层陈述后的例行环节，而此次安排则将提问环节置于整场直播的核心位置。

在财务方面，分析师预计本季度软件业务收入约为1.28亿美元。这一业务板块仍与最初的MicroStrategy——企业分析公司——一脉相承。

每股收益则是更为复杂的问题。EPS预测存在较大分歧，原因在于Strategy对其比特币持仓采用公允价值会计处理。根据这一方法，公司会在每个报告期末将其比特币按市场价格进行计量。比特币价格变动时，报告利润也随之变动，无论是否出售过哪怕一枚比特币。实际上，这意味着每一项预测都建立在对比特币在季度最后一个交易日价格的假设之上。

因此，第三季度可能显示出与比特币价格上涨相关的大额未实现收益。此类收益可能流入盈利数据，使损益底线与底层的软件业务呈现出截然不同的面貌。

购买狂潮的暂停

Strategy目前持有848,517枚BTC。这些代币的平均购入成本约为每枚75,446美元，总投资额约640.2亿美元。这一规模解释了会计处理的高敏感性：资产负债表上超过848,000枚比特币，比特币价格每变动10,000美元，未实现价值就会波动约85亿美元。

更重要的变化或许是Strategy停止了什么。截至2026年10月25日当周，公司已暂停购买比特币。转而将资金用于回购其Digital Credit优先股，交易代码为STRC。仅在一周内，Strategy就投入了2.049亿美元回购STRC。相较于640.2亿美元的持仓规模，这笔支出并不算大，但资金流向的转变才是关键所在。

品牌重塑与资本结构

从MicroStrategy更名为Strategy的同时，公司对两类证券给予了新的重视。公司现将其发行的证券划分为Digital Equity（数字股权）和Digital Credit（数字信贷）两大类别。

Digital Equity指普通股业务。Digital Credit则涵盖STRC等优先工具，为投资者提供与持有普通股不同的风险回报特征。

这一结构是Strategy为比特币持仓融资的核心方式。通过不同类别的证券募集资金，使公司能够触及具有不同风险偏好的投资者。

回购STRC则将这一流程逆转。公司不再发行证券购买比特币，而是投入现金赎回此前售出的部分证券。管理层如何解释这一逆转——以及暂停购买是否会延续至10月25日当周之后——正是这种现场小组讨论形式能够直接向公司提出的问题。