Morning Minute是由Tyler Warner撰写的每日通讯。其中的分析与观点仅代表作者本人，不一定反映Decrypt的立场。

今日头条：

• 债市降温，加密市场主要币种反弹1-3%；BTC报77,900美元
• BTC ETF资金流转正，流入1亿美元；ETH ETF终结连续三周资金流入
• Kraken母公司Payward将IPO最早推迟至2027年第二季度
• Binance 8月稳定币流入达10亿美元，扭转2026年趋势
• PONS大涨40%，跻身市值前100大币种

Strategy CEO称在底部卖出是正确的决定

Strategy于6月底至8月中旬分四批卖出6,916枚BTC，加权均价接近62,200美元。上周，公司又以80,318美元的均价买入4,603枚BTC。CEO Phong Le周三在Bloomberg Crypto节目中表示，这两项决策都是正确的。卖出与回购之间每枚约18,000美元的差价引发了外界批评，这也使Le的辩护格外引人注目——这是该公司少有的公开为卖出而非增持进行辩护的时刻。

他的论点是：比特币价格并非决策的驱动因素。公司卖出是为了在增发股票成本上升时支付STRC股息，而如今重新买入，是因为MSTR再度溢价交易。这一溢价——即MSTR股价高于其比特币持仓价值——长期以来是该公司战略的引擎，使其能够发行股票和优先股，买入超出其资产负债表所能支撑的BTC。在暂停买入的两个月里，Strategy将资产规模提升至720亿美元，建立了约70亿美元的美元储备，并将净债务从约70亿美元削减至零。更稳健的资产负债表使股票增发成本更低，从而让用增发资金购买比特币切实可行。

Le还反驳了外界对事件规模的渲染。此次卖出仅占持仓的不到1%，而持仓今年已增长25%至30%；公司目前持有845,050枚BTC，价值约654亿美元——为全球最大企业比特币储备。他进一步表示，单向囤币者并非完整的运营型公司，买卖比特币、股票和优先股才构成完整的公司。他将Strategy称为一家双向资本管理公司。

其中的关键机制是STRC，这种浮动利率优先股由Strategy调整以维持其接近100美元的标定价值。今年6月其跌破面值后，该融资渠道关闭，比特币成为公司尝试重挂面值的唯一选项——而到目前为止尚未实现。因此，STRC能否重回面值，是判断资金飞轮能否重启的最清晰信号。Warner的评估是：Le说得对，这确实是一项融资决策；但他同时描述了一家比特币购买依赖股票溢价、而股票溢价又依赖比特币的公司——这是一个难以驾驭的三体问题，而公司显然选择了让MSTR普通股股东承担最差的结果。这些操作能否在牛市中大获全胜，仍有待观察。

宏观、加密与市场

• 加密主要币种上涨2-3%：BTC +1.3%报77,900美元，ETH +1%报2,400美元，SOL +2%报101美元，HYPE持平于82美元。
• 涨幅居前的山寨币包括PONS（+36%）、ARB（+25%）和LIT（+10%）。
• 原油上涨3%至93美元；黄金上涨2%至4,470美元。
• 债券收益率回落，股指期货持平；道指+0.1%，纳斯达克-0.2%。
• Glassnode表示，比特币将维持区间震荡，直到消化83,000至86,000美元区间——约105万枚长期持有者的筹码在该区间接近盈亏平衡——而62,000至65,000美元是底部支撑。
• Kraken母公司Payward将IPO最早推迟至2027年第二季度，延续了始于3月的冻结状态；此前该公司已于2025年11月提交保密申请。
• Binance 8月稳定币流入超10亿美元，扭转了2026年早些时候超60亿美元流出的趋势。
• HYPE首次进入美国加密指数ETF，以3.4%的权重加入Hashdex的NCIQ，成为该基金继比特币、以太坊、XRP和Solana之后的第五大持仓。
• 新泽西州请求最高法院裁定各州是否有权监管预测市场的体育合约，这是第三和第九巡回法院在该问题上出现分歧后的首例此类请愿。
• 两名泰国商人起诉Tether，涉及一笔4,240万美元的USDT冻结；他们称冻结源于美国国土安全部特工的非正式请求，且发生在任何扣押令签发之前三个多月。

企业储备与ETF

周三比特币ETF净流入1.01亿美元；以太坊ETF净流出4,800万美元，终结了连续三周的资金流入。

Meme币追踪

Meme币领涨品种上涨2-4%：DOGE +3%、SHIB +2%、PEPE +2%、PENGU持平、TRUMP +2%、SPX -3%。Robinhood链上领涨币种随Pons大涨而全面走高：PONS +43%、Cashcat +1%、AI +25%、Index +72%、Microduck +25%，Nudes、Peptides和Hotdog等其他品种也大幅上涨。Solana链上由Useless（+50%）和TripleT（+30%）领跑；Ansem持平于2.4亿美元。

代币、空投与协议追踪

Robinhood Chain链上收入首次达到400万美元，同时DEX交易量（18亿美元）和RWA链上价值（1亿美元）创下历史新高。Pons日交易量（5.44亿美元）和日收入（110万美元）双双创下历史新高，并向回购基金增加88万美元。Pump.fun日收入为180万美元，Hyperliquid为173万美元。

NFT市场动态

NFT龙头品种基本持平：Punks -1%报31.5 ETH，BAYC -1%报7.45 ETH，Pudgy +1%报3.9 ETH。涨幅居前的包括Argonauts（+35%）、Identity MD（+40%）和Chain Mancers（+20%）。