美国战略石油储备（SPR）再减少310万桶，降至2.866亿桶——为1982–83年以来的最低水平。该储备目前仅约为7.14亿桶法定容量的40%。

SPR由国会于1975年为应对阿拉伯石油禁运而设立，是储存于墨西哥湾沿岸盐穴中的原油紧急储备，旨在缓冲美国经济免受突发供应冲击。如今它已被连续两届政府因两场不同的战争而降至四十多年未见的水平，这显示出这一紧急工具被依赖的程度之深。

在拜登和特朗普两届政府期间，储备均大幅下降，两场战争以及由此引发的全球油价飙升是核心原因。

SPR如何走到今天

• 2021年1月20日： 拜登总统上任时，SPR持有约6.38亿桶。
• 2022年： 俄罗斯入侵乌克兰后，拜登授权释放1.8亿桶。这是SPR历史上最大规模的紧急动用，使库存到年底降至约3.75亿桶。
• 2023年： 库存继续下降，夏季降至约3.47亿桶。
• 2023–2024年： 能源部开始部分回补储备，购入约5900万桶。国会还取消了1.4亿桶此前 mandated 的出售。
• 2025年1月： 拜登离任时，SPR约为3.94亿桶——其任期内净减少约2.44亿桶，即38%。
• 2025年至2026年2月： 特朗普政府的采购帮助储备回升至约4.15亿桶。
• 2026年初： 霍尔木兹海峡关闭后，特朗普授权释放多达1.72亿桶——略低于拜登在乌克兰战争期间释放的1.8亿桶。
• 2026年8月26日： SPR为2.866亿桶，为四十多年来的最低水平。

自特朗普重返白宫以来，储备已从约3.94亿桶降至2.866亿桶——减少1.074亿桶。这明显小于拜登政府期间2.44亿桶的降幅，但趋势仍令人担忧。与拜登时期一样，战争和油价飙升是主要催化剂。

区别在于，拜登任内的战争是俄罗斯入侵乌克兰。开战初期汽油价格从2022年2月下旬的每加仑3.53美元升至3月中旬的4.32美元——短短三周上涨22%。价格最终在6月达到5.01美元的峰值，比入侵前水平高约42%，之后回落（任期结束价格为3.11美元）。而特朗普任内，则是美国主动挑起的对伊朗战争——一次自我造成的伤害。自开战以来，汽油价格从战前的每加仑2.98美元升至目前的4.08美元。

委内瑞拉石油能补充SPR吗？

上周五，特朗普表示，美国已达成一项25年协议，让一家美国支持的企业获得17个委内瑞拉油田55%的控制权，这些油田拥有超过650亿桶探明储量。他说这些石油将帮助“填满”SPR，并将其称为委内瑞拉送给美国人民的礼物。

在此之前，2026年1月曾有一项安排：在尼古拉斯·马杜罗被美军抓获后，委内瑞拉临时当局同意以市场价格向美国移交3000万至5000万桶受制裁石油。

然而，用委内瑞拉石油补充SPR并不像听起来那么简单。

委内瑞拉的大部分原油可能不符合SPR规格。 SPR通常不接受API比重低于22.3度的重质原油。委内瑞拉的产量——尤其是来自奥里诺科重油带的部分——多为超重质且含硫量高。这些原油无法直接注入主要为轻质和中质原油设计的盐穴。部分委内瑞拉石油在掺混或升级后可能合格，但能源部可以拒收不符合其规格的原油。

探明储量并非立即可用的桶数。 估计的650亿桶代表仍在地下的石油。它们不是当前存放在储罐中或等待装船的桶数。产量必须先提升，石油随后还须经加工、运输和出口。在纸面上控制储量与拥有可用于补充SPR的石油是两回事。

需要巨额投资。 委内瑞拉石油行业长期受投资不足、管理不善和制裁之苦。提高产量将需要在油井、管道、改质装置和出口设施上进行大规模投资。重质原油通常还须经过稀释或改质才能进行常规运输和炼制。建设这种产能需要大量资金和数年时间——不太可能“很快”实现。

法律和主权问题仍存在。 委内瑞拉宪法规定国家对该国石油资源拥有控制权。2026年1月的碳氢化合物法改革为更多私人参与打开了大门，但新协议的确切法律结构仍不明确。围绕主权、合同权利以及临时政府是否有权签署如此全面、长期的协议，可能会出现争议。

归根结底，委内瑞拉石油最终可能对SPR作出贡献，尤其是如果有较轻质的原油可用，或较重质的原油得到适当掺混。此前宣布的3000万至5000万桶移交也比补充整个储备更为现实——尽管数量并不多。认为委内瑞拉石油可以迅速“填满”SPR的说法，忽视了品质不匹配、基础设施限制以及所需的多年投资。就目前而言，这一说法更像是政治宣传，而非可行的近期计划。

“钻吧，宝贝，钻吧”怎么了？

SPR能否在国内补充？美国石油产量正处于纪录水平并继续上升：

• 2024年： 产量平均约每日1320万桶，为当时纪录。
• 2025年： 产量增至约每日1360万桶的新纪录，增加约35万桶/日，即3%。
• 2026年： EIA预测平均产量约每日1380万桶，第四季度产量接近1400万桶/日。
• 2027年： EIA长期预测显示产量接近每日1420万桶。

不过，有几项重要限定。首先，这一增长是既有趋势的延续，而非始于特朗普政府的突然转变。美国产量已从2021年的约每日1130万桶升至2024年的1320万桶。

其次，增长并非由钻探活动大幅增加驱动。2025年活跃钻机数量下降约5%，钻井数量下降约1%。产量仍在增长，是因为企业持续提高效率并从每口井中开采更多石油。这种增长大部分来自德克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地，该盆地2025年约占美国总产量的48%。

美国仍是全球最大产油国。特朗普执政下产量仍在增长，但主要原因是页岩油生产率的持续提升——而非新一轮大规模钻探热潮。

霍尔木兹海峡为何重要？

美国并不直接通过霍尔木兹海峡进口大量石油。然而，石油在全球市场中交易。当海峡关闭减少全球供应时，全球油价上涨——包括美国消费者支付的价格。该海峡是全球最重要的石油咽喉要道之一：正常情况下，全球交易的石油液体约五分之一经由该海峡通过，这就是其关闭导致全球价格飙升的原因。

价格上涨通过提高每桶开采和销售石油的价值使美国石油生产商受益。而消费者则为汽油、柴油、航空旅行以及其他受运输和能源成本影响的商品支付更多。

这就是政府诉诸SPR的原因：不是因为美国国内石油突然枯竭，而是希望增加可用供应并抑制全球价格飙升。

战争爆发后石油公司利润激增

战争爆发后的第一个完整季度，各大石油公司取得了非凡业绩。

埃克森美孚盈利145亿美元，是上年同期利润的两倍多，为2022年俄罗斯入侵乌克兰后油价飙升以来的最强季度。这相当于每天约1.6亿美元的利润。

雪佛龙盈利121亿美元，为其有史以来最大季度利润，是一年前25亿美元的四倍多。

壳牌盈利近100亿美元，为其历史上第二高的季度利润。

该季度布伦特原油均价约每桶104美元，较一年前的68美元上涨53%。生产收益上升的同时，随着全球燃料库存收紧，炼油利润率大幅扩大。雪佛龙的下游收益从7.37亿美元增至49亿美元。其美国产量也达到每日208万桶的纪录。

这些公司的石油产量在增加，但最大的推动力来自每桶石油售价的急剧上升。

综合来看

拜登政府期间，SPR减少约2.44亿桶，从6.38亿桶降至约3.94亿桶。此次动用主要因俄罗斯入侵乌克兰后油价飙升所致。

自特朗普重返白宫以来，SPR已减少约1.07亿桶——从3.94亿桶降至2.866亿桶。在霍尔木兹海峡关闭及与美国主导战争相关的油价飙升后，政府授权了又一次大规模释放。

拜登任期内，美国石油产量从约每日1126万桶增至1321万桶——增加195万桶/日，约17%。预计到2026年底产量将接近每日1397万桶。这相当于比特朗普当前任期开始时增加约76万桶/日，即5.75%。

关闭霍尔木兹海峡并不会实质减少进入美国的直接石油供应，但会减少全球供应并推高全球价格。油价上涨使美国生产商受益，其利润在第二季度激增。美国消费者承担了大部分成本：汽油均价从约每加仑2.98美元升至4.08美元——涨幅近37%。

委内瑞拉石油最终可能对SPR作出贡献，但全面重建该储备需要兼容的原油、巨额投资和大量时间。

与此同时，战争仍在继续。SPR处于40多年来的最低水平。石油生产商利润丰厚，而消费者在加油站支付大幅上涨的价格（上涨37%）。

特朗普政府继续将责任归咎于拜登，但数据讲述了一个更复杂的故事：两届政府、两场战争——一场由俄罗斯挑起，另一场由美国挑起——以及两次对一个越来越难以（且成本越来越高）重建的储备的历史性动用。

不要指望很快出现奇迹般的回补。SPR下降该归咎于谁？应归咎于战争。如果没有美伊战争，油价会更低，SPR很可能已通过低价采购得到部分补充。它会达到拜登任期开始时的6.38亿桶吗？不太可能。会是4.25亿或4.75亿桶吗？这并非不可能——2025年特朗普时期的高点是4.15亿桶。

来源：ForexLive/InvestingLive