霍尔木兹海峡重开？Capital Economics 提示需关注的五个关键因素

据报导，一项重开霍尔木兹海峡的协议已“迫在眉睫”。霍尔木兹海峡承载着全球每日约20%的石油消费，是世界上最重要的能源咽喉要道之一。针对这一消息，宏观经济研究机构 Capital Economics 提出了未来数周和数月需要关注的五个因素。

1. 经过霍尔木兹及更广泛中东地区的油轮交通

Capital Economics 指出，在此前一份谅解备忘录（MoU）之后，战事重启导致霍尔木兹海峡的交通骤降至近乎停滞，且最近几周仍远低于正常水平。该情况还因“dark”航行而更加复杂，即船舶运营方关闭应答器。

该机构预计，一旦航道重开，离港船只会出现短暂激增。不过，由于目前滞留在海湾内的石油比6月更少，“撤离规模会更小，因此油价不会像第一次 MoU 协议之后那样下跌得那么多。”

Capital Economics 还警告称，任何新的美伊协议都可能再次破裂，尤其是在谈判转向伊朗更长期的核计划时。此外，该机构指出，胡塞武装对经曼德海峡出口的沙特原油实施封锁，表明海湾供应面临的风险并不局限于霍尔木兹海峡。

2. 海湾能源产出的恢复速度

7月中东原油出口仍比战前水平低约900万桶/日。尽管如此，石油业高管普遍表示，大部分战前原油生产和炼厂产能可在数月内恢复。

Qatar Energy 的负责人表示，由于伊朗袭击，该国17%的液化天然气（LNG）生产能力将停产两到三年，不过 North Field 扩建项目可能部分抵消这一损失。卡塔尔是全球前三大 LNG 出口国之一，因此持续停产对全球天然气供应的影响将远超海湾地区。

3. 商业原油库存水平

该机构写道，即使海峡迅速重开，第三季度商业原油库存仍可能“接近严重枯竭水平”。国际能源署（IEA）成员国动用的4亿桶紧急库存——来自包括美国战略石油储备在内的政府储备——已以每天200万至300万桶的速度抵消供应损失，但这道缓冲预计将在9月上旬至中旬耗尽。

Capital Economics 表示：“因此，要么中东原油出口在未来一个月内必须增加200万至300万桶/日，要么 IEA 必须宣布再次释放战略储备，才能避免全球原油市场进一步收紧。”

4. 需求端的对冲因素

该机构还指出了若干对冲因素，包括中国原油进口大幅下降以及美国石油出口增加。中国是全球最大的原油进口国，因此其采购持续减少会明显改变全球供需平衡。一个尾部风险是，特朗普对汽油价格的不满可能导致美国禁止石油产品出口。

“虽然我们的判断是，中国可以在未来很多个月、甚至可能延续到2027年，将进口维持在当前水平附近，但这在很大程度上取决于政策制定者和企业将库存降至低位的意愿，”该机构写道。

5. 季节性天然气需求动态

由于季节性天然气需求变化，进入冬季时欧洲天然气库存水平低于近年来水平。因此，霍尔木兹海峡重开对价格的短期缓解作用将有限，Capital Economics 表示。

该机构的基准预测认为，布伦特原油——全球约三分之二国际交易原油的基准——年底将收于每桶75美元，而欧盟天然气价格在整个冬季将维持在每兆瓦时50-55欧元附近。

来源：Investing.com