StoneX 将 Securitize（NYSE: SECZ）的目标价上调 50%，从 12 美元提高至 18 美元，并维持买入评级，原因是这家代币化公司正扩展至运营基于区块链的证券市场。

此次上调目标价发生在 Securitize Stocks 推出之后。10 月 12 日盘前交易中，该股接近 13.83 美元，较分析师的新目标价低约 30%。StoneX 的上调反映了市场预期，即 SECZ 可以从交易基础设施中获取更多价值，而不再主要依赖代币化服务。代币化是指将公司股份等传统资产以记录在区块链上的数字代币形式呈现。

StoneX 认为这是一家被当作代币化服务商估值的市场运营商

据 Investing.com 对此次分析师更新的报道，StoneX 在 Securitize 推出基于 Solana 区块链的美国代币化股票交易平台后上调了目标价。该分析师表示，公司已"演变为市场运营商"，但仍"被当作代币化服务商进行估值"。这一评估表明，StoneX 认为投资者可能低估了 SECZ 在证券交易中不断扩大的角色。

市场运营商除了发行代币化资产外，还可以从交易、经纪和交易后基础设施等服务中获得收入——这正是成熟交易所传统上依赖的费用来源。如果交易活动增长且平台吸引更多发行方和投资者，这可能会拓宽 SECZ 的商业模式。不过，18 美元的目标价仍是分析师估计值，而非保证的未来股价，其假设取决于执行情况和市场采用程度。

Securitize Stocks 将 12 只美股带上链

Securitize 于 10 月 8 日宣布推出其代币化股票交易平台，提供对 12 家美国大型公司（包括苹果、英伟达、微软和特斯拉）基于区块链的投资敞口。据路透社对该项目的报道，该平台通过 SECZ 受监管的经纪自营商运营，并采用 Solana 基础设施。

此次上线将代币化股票拓展至符合条件的美国投资者，扩大了此前主要集中于美国以外市场的业务。该公司表示，其代币化股票由底层股份支持，并提供相应的经济和股东权利。这一区别很重要，因为代币化证券并不一定等同于仅跟踪股价的合成代币。投资者资格、托管、交易安排及适用的证券规则仍然重要，因此更广泛的区块链接入并不能免除传统的监管义务。

财务业绩显示增长与盈利挑战并存

Securitize 最新公布的财务业绩为 StoneX 的估值展望提供了重要背景。在向美国证券交易委员会（SEC）提交的 2026 年第二季度财报中，公司报告代币化管理资产达 43 亿美元，同比增长 16%；累计交易额达 53 亿美元，增长 147%。然而，季度营收下降 5% 至 1,440 万美元，净亏损为 2,170 万美元。

这些数字凸显了平台活动增长与盈利能力改善之间的差异。更高的交易量可能有助于 SECZ 向市场运营转型（该领域的收入与交易活动及相关服务挂钩），但营收增长和成本管理将决定这一扩张能否创造可持续的收益。因此，投资者将关注其新交易服务能否带来额外收入，而非仅仅增加运营开支。

监管批准或有助于市场扩张

Securitize 受监管的基础设施是其作为市场运营商获得潜在估值的另一个因素。该公司报告称，其经纪自营商获得了美国金融业监管局（FINRA）扩大后的业务许可，包括托管代币化证券以及支持代币化证券与稳定币（通常与美元等法定货币挂钩的数字代币）之间结算的权限。该公司还与 Computershare 及 Continental Stock Transfer & Trust 合作开发由发行方支持的代币化股份。

更广泛的机遇取决于监管机构和市场参与者是否允许基于区块链的证券与既有金融市场进行更深度的整合。SECZ 表示，预计其代币化股票将通过更多交易场所提供，其中包括一个计划中的纽约证券交易所平台。在此类场所上线将使代币化股份与传统的上市证券并列，体现出基于区块链的金融工具与传统市场基础设施的逐步融合。

对股东而言，关键问题在于这些进展能否转化为经常性收入、更广泛的采用和盈利能力的改善，从而支撑 StoneX 提出的更高估值。