根据最新的劳动力数据和美联储经济学家的分析，蓬勃的股市加上疲软的招聘环境，可能正在鼓励年长的美国人比预期更早地退出劳动力市场。

7月份整体劳动力参与率降至61.4%，为2021年初以来的最低水平，当时经济仍深受疫情影响。这较6月份的61.5%有所下降，比12月份的数据低了整整一个百分点。劳动力参与率受到美联储决策者的密切关注，因为它有助于确定经济的最大可持续就业水平——这是利率决策的关键因素。

这一趋势在55岁及以上的劳动者中最为明显，他们的参与率从去年12月的37.9%降至上月的36.9%。相比之下，黄金年龄段（25-54岁）劳动者的参与率在同一时期仅下降了0.4个百分点。

虽然年长美国人参与率下降的很大一部分反映了婴儿潮一代退出劳动力市场的自然退休趋势，但近期下降的速度引起了关注。此前许多婴儿潮一代在达到典型退休年龄后仍继续工作，这使得当前的加速趋势值得关注。

旧金山联储副总裁Adam Shapiro指出，疫情结束以来55岁以上群体参与率的下降幅度与疫情期间的下降幅度相当。

"我的直觉是，这至少部分归因于股市创纪录高点带来的财富效应，"Shapiro在LinkedIn上发帖称。"但与此同时，招聘率仍低于4%，这意味着求职成本很高。因此，这些人很可能只是选择退休，而不是去寻找新工作。"

2026年至今，标普500指数已上涨13.5%，自2021年初以来翻了一番以上，尽管期间经历了波动。所谓的财富效应——即资产价格上涨使家庭感到更加富有，从而改变其财务决策——已被经济学家研究数十年，尽管其影响幅度在不同研究中有所差异。与此同时，劳动力市场受到多重力量的影响：2022年底生成式AI的引入、特朗普总统的移民打击行动，以及持续的贸易战，都使企业保持谨慎态度。

结果形成了一个持续的"低招聘、低裁员"环境，使各个年龄段的劳动者都陷入了悬而未决的状态。尽管整体经济依然稳健，但求职者面临越来越多的困难。旧金山联储上周发布的一份报告发现，自2023年1月以来，失业者和此前退出劳动力市场的人群的就业查找率均有所下降——这逆转了疫情后的趋势，与典型的经济扩张相比也属异常。

就业查找率的下降在大学毕业生群体中尤为明显，这一群体通常即使在较弱的劳动力市场中也能迅速获得就业。

"这些模式表明，当前的经济放缓可能反映了结构性力量，而非周期性下行的信号，"研究人员写道。

招聘前景艰难加上退休账户余额飙升，可能正在促使最近被裁员的年长劳动者选择提前退休。圣路易斯联储2023年的一份报告发现，2020年和2021年家庭财富的增长导致了劳动力参与率的下降。相反，当美联储在2022年开始激进加息以对抗通胀时，资产价格下跌，参与率略有回升。

其他影响因素可能包括COVID-19风险降低、此前劳动力市场紧张，以及居家办公灵活性的增加。

RSM首席经济学家Joseph Brusuelas提供了更为谨慎的解读。在周一的一份报告中，他承认一些婴儿潮一代和X世代确实因财富效应而退出了劳动力市场，但认为仅凭这一点无法解释劳动力供应的超预期下降。

Brusuelas指出，目前65岁及以上的美国人比2005年增加了2700万，同时移民打击行动也在显著影响劳动力供应。尽管如此，他也承认了招聘环境的困难。

"此外，考虑到求职的搜寻成本——招聘率低于4%——我的理解是，我们正在见证美国劳动力市场的一次历史性退出，"他说。