Stellar 已成为代币化非美政府债务领域领先的公链,根据最新的链上数据,该网络目前托管着约 4.9 亿美元的此类资产。这一里程碑凸显了现实世界资产(RWA)代币化更广泛的转变,基于区块链的金融市场正逐步超越美国政府证券和以美元计价的稳定币。

自 2 月以来,Stellar 一直保持该细分领域的领先地位,其托管在美国以外发行的代币化主权债务规模超过任何其他公链网络的记录。这一增长表明,机构对使用区块链基础设施发行、持有和转让以非美元货币计价的政府债券的兴趣日益浓厚。从规模上看,这一链上数字只是全球公共债务存量中的一小部分——国际货币基金组织估计后者在 2024 年将突破 100 万亿美元——这凸显了代币化细分市场仍处于相当早期的阶段。

机构需求推动代币化债券增长

基金经理和机构托管机构越来越多地转向 Stellar,以处理以欧元、英镑和其他本地货币计价的债务证券。这一趋势反映了政府和企业金融的国际化特征,即美国以外的许多发行人主要以其本国货币而非美元开展业务。

Stellar 目前托管约 4.9 亿美元的代币化非美政府债务,在这一专业细分领域中位居公链之首。自 2 月以来,该网络还录得强劲的发行增长,据报道,其新的代币化债券发行速度超过了针对现实世界金融资产的竞争性 Layer-1 网络。其吸引力部分源于过往业绩:Stellar 曾是 Franklin Templeton 代币化美国政府货币市场基金处理交易和记录股权所有权的公链,该基金在 2021 年接入 Stellar 后,成为首个将公链用于这一目的的美国注册基金。

这一扩张表明,基于区块链的债券市场正朝着地理上更加多元化的结构发展。发行人和金融机构不再主要集中于美国国债,而是越来越多地探索欧洲、拉丁美洲、亚洲和其他地区主权债务的数字化表示。

对发行人和资产管理公司的益处

在区块链上对主权债务进行代币化,可以减少与国际结算和代理银行安排相关的一些运营障碍。基于区块链的基础设施允许交易持续进行,包括在传统银行营业时间之外,而可编程功能则可以支持合规和结算要求。

资产管理公司可能通过基于稳定币的交易受益于更快的结算,而发行人则可以降低发行新金融工具所涉及的部分费用和行政要求。这一工作流程中的稳定币环节在欧盟获得了更清晰的法律基础,即《加密资产市场条例》(MiCA)。该条例自 2024 年底起全面适用,为包括欧元计价稳定币在内的多种代币制定了统一规则。交易所和托管机构也在扩展自身能力,以支持来自多个地区的投资产品,随着机构采用的增加,这一发展可能有助于建立更加互联互通的代币化债券市场。

对于开发者而言,Stellar 相对较低的交易成本和面向合规的基础设施,是其吸引开发受监管金融产品公司的重要原因之一。

现实世界资产代币化是指通过基于区块链的数字代币来表示实物或金融资产所有权或相关权益的过程。就政府债务而言,代币化可以创建可通过区块链基础设施转让和管理的证券数字化表示。

监管与互操作性仍是关键挑战

代币化主权债务的发展同样受到主要金融市场监管变化的影响。在欧盟,DLT 试点制度自 2023 年 3 月起施行,为在受监管的市场基础设施上交易和结算代币化证券建立了专门框架;英国随后推出了由英格兰银行和金融行为监管局联合运营的数字证券沙盒。这些制度共同为基于区块链的金融工具提供了额外的潜在支持。

Ethereum 和 Polygon 也在争夺现实世界资产市场的更大份额——Ethereum 托管着 BlackRock 的美元机构数字流动性基金(USD Institutional Digital Liquidity Fund),这是一只于 2024 年推出的代币化国债基金——但 Stellar 在非美主权债务领域的早期势头帮助其确立了稳固地位。

未来的增长将在很大程度上取决于可靠的储备验证、更深层次的二级市场流动性,以及允许代币化资产在不同区块链网络之间运行的跨链互操作性。这些领域仍然重要,因为机构投资者需要确信代币化证券能够准确代表基础资产,并且可以被高效交易。更强的流动性也可能使代币化政府债券对更广泛的投资者群体更具吸引力。

随着金融机构寻求避免被锁定在单一区块链生态系统之中,跨链标准可能变得日益重要。互操作性可以允许代币化证券在兼容网络之间转移,同时保留合规记录和交易记录。

因此,代币化非美政府债务的持续扩张,是更广泛的现实世界资产市场中的一项重要发展。Stellar 当前的领先地位表明,基于区块链的金融基础设施正越来越多地应用于全球债券市场,而非继续集中于美国政府证券和美元资产。