据Diana (@InvestWithD) 报道的一份联合意见书，Stellar发展基金会与其他五个区块链组织共同吁请美国证券交易委员会（SEC）将数字商品定义直接写入其拟议联邦加密监管规则的条文之中。

该意见书力求将加密资产的地位与用于出售该资产的投资合约区分开来，为二者保留各自独立的法律判定标准。SEC尚未采纳所请求的措辞，该联盟提出的修改仍需经过规则制定程序。

Stellar联合五家区块链组织向SEC提交意见书

Stellar发展基金会已请求SEC澄清数字商品规则，并获得Hedera、Aptos Labs、Ava Labs、Cardano基金会和Chainlink Labs的支持。这封联名信是对SEC拟议《加密资产监管条例》框架的回应。

该意见书致函SEC秘书Vanessa A. Countryman，敦促委员会将数字商品定义纳入监管条文本身，并指出市场参与者应当拥有可以直接在规则中援引的明确语言。写入正式规则的定义将成为具有约束力的监管文本的一部分，而在正式规则制定程序之外公布的认定本身并不会改变规则的内容。

这封信将Layer 1网络描述为“应用、交易、质押、挖矿、治理基础设施”——即由网络参与者开发和维护的系统。署名各方要求规则能够反映这些网络的实际运作方式。

该意见书并未宣布SEC就Stellar或XLM作出任何新决定，而是请求修改一项拟议监管框架。委员会在敲定相关条款之前必须审议这些意见。

意见书主张将代币地位与投资合约区分

该意见书特别关注问题131（Question 131）和拟议规则400（Rule 400），其中被标出的段落涉及通过投资合约出售的数字商品。各组织希望规则能将资产本身与出售该资产的交易区分开来。

在美国证券法下，投资合约是证券的法定类别之一——美国最高法院在1946年的Howey案判决中对此作出界定，描述的是一种个人将资金投入共同事业并合理预期从他人努力中获得利润的安排。如何将基础资产与出售该资产的合约分别处理，一直是美国数字资产监管中争议最多的问题之一，这也正是署名各方希望将这一区分明确写入规则条文而非留作隐含处理的原因。

按照这一思路，加密资产不会仅仅因为出现在投资合约中就自动成为证券。不过，具体的发行或交易仍可能受证券法约束。这封信要求SEC在条例中直接阐明这一区分。

据Diana的发帖，SEC于3月将XLM、XRP、LINK、HBAR及其他资产认定为数字商品。该意见书力求将这一定性写入实际的规则条文，但这并不意味着涉及这些代币的所有交易都不受证券监管。

意见书还涉及二级市场交易和拟议的安全港规则，并质疑草案是否充分说明了安全港的自愿性质。这些请求关注的是规则在实践中的运作方式，而不仅限于定义本身。

SEC规则制定程序将决定措辞是否修改

就XLM而言，该请求涉及监管者在拟议框架下如何描述这一代币。它并未解决涉及Stellar相关交易的所有法律问题，特定发行的具体情形仍可能决定适用哪些法律。

该意见书汇集了来自六个区块链生态系统的组织——Stellar、Hedera、Aptos、Avalanche、Cardano和Chainlink——每个生态各有独立的网络和应用。他们在联名信中就代币分类和代币销售表达了共同的关切。

所请求的措辞可以为开发者和市场参与者提供更清晰的参考依据。不过，提交意见并不保证SEC会予以采纳或产生约束力，拟议措辞在最终法规中仍可能被修改或删除。

意见书材料中未包含XLM的价格信息、交易量或技术指标，所记录的进展属于监管变化，而非交易环境的变化。

下一步取决于SEC对拟议规则和公众意见的权衡。根据联邦通告与评论程序，委员会在采纳最终规则之前会审议各方提交的意见，最终条款可能与拟议文本有所不同。如果委员会采纳所请求的措辞，最终文本将澄清署名各方所寻求的区分。目前，该意见书仍是一项请求，而非联邦法规的最终规则。